Премиум
НОВАБЕВ ГРУПП
Все выпуски эмитента торгуются с доходностями прилично ниже своей новой (после понижения) рейтинговой группы. Слабо понятны причины такой тенденции. Ближайший по дюрации фикс с купоном 15,25% торгуется выше номинала. Более короткий флоатер со спредом КС +1,4 п.п. также торгуется выше номинала. В такой ситуации логичной выглядит перекладка из старых выпусков в новые. С другой стороны, непонятно, как долго рынок будет считать Новабев лучше своего рейтинга, ибо отчётность там абсолютно не блестящая.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РУСАЛ
Вероятно, рефинанс 7-го выпуска. Купон неизвестен, а объём будет примерно соответствовать 7-му выпуску. С учётом роста доходностей валютных бумаг в последнее время можно предположить, что первоначальный купон будет близок к 9,5%, или это будет нерыночным предложением. У компании много короткого облигационного долга, и они ещё не раз придут на рынок. Особенно напряжённой видится весна 2027 года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАРШЕРИНГ РУССИЯ
Попытка рефинансировать флоатер 001P-04 на 3,3 млрд руб. с погашением в начале октября. Компания выходит примерно по ТКД своего выпуска с близкой дюрацией на вторичке. Хотя YTM намного выше на вторичке из-за того, что все выпуски серьёзно ниже номинала. Есть более длинные выпуски с YTM выше 34% годовых. В такой ситуации будет успехом, даже если соберут 1 млрд руб., хотя наверняка хотят 3 млрд. Если компании удастся пройти погашение, то следующая точка напряжения только в августе следующего года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯТЭК
Частичный рефинанс выпуска на 6 млрд руб. Короткий флоатер со спредом в 2,5 п.п. торгуется на номинале. В рейтингах на ступень выше недавно вышли флоатеры со спредом в 4 п.п., и они торгуются около номинала. В такой ситуации только начальный спред выглядит относительно интересно, с пониманием длинного срока. Также весь облигационный долг короткий, но следующее погашение только весной 2027 года.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#первичка
