🤖 Google может превратить TPU в отдельный бизнес на сотни миллиардов

Morgan Stanley резко повысил оценку потенциала TPU-бизнеса Google. По расчётам банка, кастомные чипы Google для ИИ могут принести около 200 b$ выручки в ближайшие несколько лет.

Раньше Google воспринимали как рекламный бизнес с быстрорастущим облаком и ИИ-моделью Gemini. Теперь рынок начинает закладывать ещё один слой: Google может стать не только пользователем собственных ИИ-чипов, но и крупным поставщиком вычислительной инфраструктуры для внешних партнёров.

📈 Потенциал

Morgan Stanley ждёт, что Google продаст 0,3 ГВт TPU-систем во 2П26, 3,2 ГВт в 2027 году и 4,2 ГВт в 2028 году. Оценка цены повышена до 27 b$ за 1 ГВт против прежних 20 b$, а предполагаемая валовая маржа — до 30% против 20% ранее.

В результате TPU-связанная выручка Google Cloud может составить 84 b$ в 2027 году и 108 b$ в 2028 году. То есть почти 200 b$ за два года.

Для понимания: Google Cloud в Q2 2026 уже вырос на 82% г/г, до 24,8 b$, а операционная прибыль сегмента достигла 8,8 b$. При этом Google Cloud получает продуктовую выручку от продажи TPU-систем. То есть это не просто внутренняя инфраструктура для Gemini, а уже отдельный источник выручки внутри облачного сегмента.

🧩 Почему TPU становятся важнее

TPU — это способ Google снизить зависимость от Nvidia и одновременно предложить клиентам альтернативу GPU-инфраструктуре. Если клиент строит ИИ-нагрузки внутри Google Cloud, ему не обязательно покупать или арендовать только Nvidia GPU: он может использовать TPU, модели Gemini, облачную инфраструктуру и инструменты Google в едином стеке.

На Google Cloud Next компания сообщила, что седьмое поколение Ironwood TPU уже доступно клиентам, а почти 75% клиентов Google Cloud используют ИИ-продукты компании.

🤝 Сделка с Marvell подтверждает масштаб

Отдельный сигнал — расширение партнёрства Google с Marvell. По Reuters, Marvell будет поставлять технологии для AI-чипов Google, включая сетевые компоненты и компоненты для памяти. В рамках сделки Google получил варранты почти на 59 млн акций Marvell, а структура соглашения может предполагать закупки кастомных продуктов до 120 b$ до начала 2033 года.

Это не обязательно означает, что Marvell вытесняет Broadcom, который остаётся ключевым партнёром Google по кастомным чипам. Скорее, Google расширяет цепочку поставщиков и пытается обеспечить масштабирование TPU-программы на фоне огромного спроса на ИИ-мощности.

📊 Что это значит для рынка

Если оценки MS окажутся близки к реальности, Google Cloud может получить новый драйвер роста, который по масштабу сопоставим с крупнейшими направлениями облачного бизнеса.

Для Nvidia это не немедленная угроза, но важный сигнал. Рынок ИИ-чипов становится не только рынком GPU. Крупные облачные игроки всё активнее строят собственные решения, чтобы контролировать расходы, поставки и архитектуру своих ИИ-сервисов. Для Broadcom и Marvell это, наоборот, подтверждение спроса на кастомные чипы.

📌 Итог

Если аналитики MS правы, Google Cloud получает не просто ускорение выручки, а новый крупный инфраструктурный рынок внутри ИИ. По сути, это в среднем +25% каждый год к текущему бизнесу, если взять усреднённые ~100 b$ прироста в год.

Но есть и риски. Оценка в 200 b$ зависит от темпов поставок, спроса со стороны крупных партнёров, способности Google масштабировать дата-центры и сохранить маржу. При этом капекс Alphabet уже резко вырос: во 2 квартале покупки недвижимости и оборудования достигли 44,9 b$, а FCF ушёл в минус.