Премиум
Начинаются выплаты дивидендов дочками Россетей. Первыми платят Ленэнерго, у остальных реестры закроются до 3 июля. Дивидендный гэп – традиционно момент, когда инвесторы думают о покупке или выходе из позиции.
Разбираемся подробнее в том, что делать с Россетями. На всякий случай напомним, что дивиденд по итогам 2026 года будет выплачиваться летом 2027, а дивиденд по итогам 2027 будет выплачиваться летом 2028. Именно этими двумя прогнозами мы и будем оперировать.
1️⃣ Россети Ленэнерго
Дивиденд по префам фиксированный в 10% ЧП РСБУ независимо от капрасходов. И в этом главное преимущество.
▪️ Дивиденд за 2026 – 42,9 руб., доходность 11%.
▪️ Дивиденд за 2027 – 66,1 руб., доходность 18%.
Это наименее рисковый из сетевиков, но дивиденды за 2027 год вызывают сомнения. Мы бы подходили к выплате за 2026 более оптимистично, а к выплате за 2027 более консервативно.
2️⃣ Россети Центр
Самый рискованный вариант – уже «прокатили» с дивидендом за 2025. Прогнозы из ИПР могут не выполнить. Согласно последнему варианту ИПР:
▪️ Дивиденд за 2026 – 0,121 руб., доходность 18%.
▪️ Дивиденд за 2027 – 0,286 руб., доходность 43%.
Котировки из-за сюрприза рухнули еще до гэпа + в 2027 ожидается солидный рост прибыли, отсюда и такая форвардная доходность. Но риск очень велик, для классических дивидендных портфелей MRKC не подходит. Это спекуляция на то, что компания выплатит крупный дивиденд за 2027 год.
3️⃣ Россети Центр и Приволжье
Здесь общий для сетевиков тренд – снижение payout по итогам 2026 из-за капекса. Правда, компания пересмотрела вниз прогнозы на следующие годы. Согласно последнему варианту ИПР:
▪️ Дивиденд за 2026 – 0,071 руб., доходность 12%.
▪️ Дивиденд за 2027 – 0,07 руб., доходность 12%.
Помним, что часто ИПР перевыполняются, дивиденд может быть выше прогнозного. Это второй по надежности вариант после Ленэнерго. Однако рынок пропустил резкое снижение дивиденда за 2027 год, что позже может напугать рынок, ведь перспективы всех дочек строятся строго на высокой выплате за 2027 год.
4️⃣ Россети Московский Регион
Тренд в ИПР похож на MRKP, но с более сильным влиянием капекса. Согласно последнему варианту ИПР:
▪️ Дивиденд за 2026 – 0,24 руб., доходность 13%.
▪️ Дивиденд за 2027 – 0,28 руб., доходность 15%.
Это третий вариант по надежности после LSNGP и MRKP. Риск невыполнения ИПР тут выше 50%, но это не кейс MRKC, где дивиденды снижаются «в разы». Тут могут быть 13–14% доходности вместо плановых 15%.
Все доходности даны до отсечек для удобства сравнения. После отсечек форвардная доходность MRKP, LSNGP, MSRS будет на 1 п.п. выше. Как видим, первые два эмитента – хорошие консервативные долгосрочные идеи.
⚠️ Но и в них есть риски:
▪️ Прогноз ИПР постоянно корректируется. Дальше чем на год в ИПР смотреть мало смысла. Мы привели ИПР на 2027 для того, чтобы показать: основная идея в компаниях сейчас — это дивиденд летом 2028 года, который по текущим планам будет заметно крупнее текущего.
▪️ Есть сопоставимые по див. доходности варианты с относительно меньшим риском в дивидендах или факторах, влияющих на прибыль: МТС, Транснефть, Сбер.
▪️ Див. доходность будет гораздо меньше апсайда котировок многих других компаний в случае реализации ключевых драйверов – окончания СВО или оживления экономики.
Сетевики очень хороши при текущей конъюнктуре рынка. Но их сильно разогнали за последний год, а сильный рост дивидендов в 2027 году может оказаться миражом. Ставка ЦБ продолжает снижаться, с лагом действует на экономику, позитив будет проявляться со временем. Все эти факторы стоит учитывать.
Мы продолжаем держать LSNGP с идеей сильного роста дивидендов в 2027 году, но не планируем увеличивать долю. Тут и горизонт для текущего рынка относительно длинный — 2 года, и уровни высокие, и ИПР может подвести.
Как итог — если у вас нет позиции, то можно присмотреться к LSNGP, несмотря на высокие уровни, с пониманием, что ждать полного раскрытия идеи придется до лета 2028 года.
#акции #коммунальный #риски
#MSRS #MRKC #MRKP #LSNGP
Telegram
MAX
