Premium
Инфляция приблизилась к двузначным темпам. И многие начали спекулировать на тему возможного повторения “турецкого сценария”.
Краткая справка: под турецким сценарием понимают цикл самораскручивающейся спирали инфляции и девальвации национальной валюты, который настиг Турцию в 2021-2022 (и до сих пор продолжается).
Возможно ли такое в России?
✅ Факторы “за”:
📍Бум кредитования и потребительского спроса
📍Огромное количество “спящих” денег. На счетах и вкладах у населения более 46 трлн рублей – исторический рекорд. Это может конвертироваться в ажиотажный спрос.
📍Рубль имеет тенденцию слабеть на длинном горизонте, так что девальвация мало кого бы удивила
📍Сохраняется некоторый дефицит предложения, который может конвертироваться во вторичный виток инфляции и девальвации в случае резкого снижения ставки ЦБ. Часть денег высвободится со вкладов, что приведет к росту спроса. Объем предложения при этом не изменится, и это вызовет новую волну роста цен.
❌ Факторы “против”:
📍Главная проблема Турции – это “Эрдоганомика”. Ставку там не повышали, а, напротив, снижали. Правительство решило, что это более эффективный способ борьбы с инфляцией.
ЦБ РФ же наоборот незамедлительно приступил к повышению ставки. Сейчас ключ = 18% при инфляции 9%. С такой ограничительной ДКП “турецкий сценарий” крайне маловероятен.
📍С 2021 года объем лир в обращении в Турции вырос в 2,5 раза. В России и близко нет такой бесконтрольной эмиссии. Хоть и идет рост денежной массы, но до Турции далеко.
📍В Турции стабильно отрицательный торговый баланс, это негативно влияет на нац. валюту. В РФ нет такой проблемы, хотя баланс и снижался на фоне сжатия экспорта.
📍Цены на недвижимость (важный проинфляционный фактор) “заморозятся” или перейдут к снижению на фоне окончания массовой льготной ипотеки.
📍Деньги со вкладов не обязательно должны конвертироваться в потребительские расходы. Это, в первую очередь, сбережения населения. При снижении ставки они частично перетекут на фондовый рынок и в недвижимость, но по большей части останутся на депозитах.
Итого
Чтобы получился “турецкий сценарий”, должны сойтись сразу несколько факторов: аномально мягкая ДКП, бесконтрольная эмиссия денег, потребительский бум и стабильно отрицательный торговый баланс. У нас есть только 1 фактор из 4, и то экономика скоро начнет охлаждаться.
Сохранять осторожность, определенно, надо, но не следует армагеддонить без повода. Аргентина, Турция, Зимбабве и прочие страны с огромной инфляцией имеют не так много общего с Россией. У нас грамотный ЦБ, который действует весьма быстро. Да, ситуация сейчас неординарная, но ЦБ Набиуллина имеет большой опыт и до этого проходила 2014, 2020, 2022, и сейчас справиться.
Отдельно стоило бы упомянуть и “иранский сценарий”. Про него и вероятность его развития в РФ писали тут.
