Premium
Ранее опубликовали 1-ю часть со спекулятивными вариантами. В текущей подборке добавим более умеренные кейсы. Компании тоже уязвимы к жесткой ДКП, но пока проходят период высоких ставок без серьезных финансовых травм.
📱 МТС MTSS
Net Debt/ OIBDA 1,7, на платежи по долгу уходит свыше 50% OIBDA. Несмотря на снижение прибыли, бизнес устойчив за счет телеком-сегмента и активно растущих финтеха и рекламного сегмента. Снижение ставки ЦБ не только облегчит работу с долгом, но вернет к росту прибыль финтеха и способствует запуску процесса IPO AdTech и Юрент, а также сделает более безопасными дивидендные выплаты.
📱 Ростелеком RTKM, RTKMP
Похожий на МТС кейс из той же отрасли. Net Debt/ OIBDA выше – 2,2, финансовые расходы составляют 30% OIBDA. Бизнес устойчив за счет телеком-сегмента (t2) и активно растущих сегментов цифровых услуг. Снижение ставки ЦБ не только облегчит работу с долгом, но позволит восстановить инвестиции в критическую инфраструктуру и цифровые сервисы. Также есть драйвер в виде IPO РТК-ЦОД (цифровой) и Солар (кибербез), но это более отдаленная перспектива, чем у МТС, если не передумают. А снижение процентных расходов повысит чистую прибыль и дивиденды.
🏭 НЛМК NLMK, CHMF, MAGN
Расчет в металлургах – на восстановление строительной активности с началом снижения ставки. НЛМК выиграет и от ослабления рубля как наиболее экспортно-ориентированный представитель + у него потенциально самые большие дивиденды в тройке ведущих металлургов. Можно брать и ММК с Северсталью в расчете на улучшение внутреннего спроса. Но у ММК цикл капзатрат пройден, что выльется в рост дивидендов, а у Северстали еще продолжается. Цены на сталь прошли дно и потихонечку растут. Снижение ставки ускорит этот процесс.
🏦 МТС-Банк MBNK
Наиболее рознично-ориентированный банк. Потребительское кредитование начнет восстанавливаться первым и быстрее корпоративного, за счет чего снизится оценка по P/E. Кроме улучшения кредитного бизнеса, возможно увеличение дивидендного payout до 50% ЧП. Котировки с IPO упали на 53%. Нужно учитывать, что летом будет допэмиссия, поэтому покупка под снижение ставки – больше спекулятивная, а основные долгосрочные приобретения – после допэмиссии.
🏦 Совкомбанк SVCB
Еще один банк с большой долей розницы. Оценивается на уровне Сбера, но в отличие от зеленого банка тут куда более высокая чувствительность к ставке. Рост потребительского кредитования проявится сильнее благодаря приобретенному Хоум Банку + есть страховой сегмент, где будет рост non-life страхования и переоценки портфеля ОФЗ. Не стали выбирать Сбер и Т-Технологии, так как они и так достаточно хорошо проходят период высоких ставок, а у ВТБ грядет допэмиссия и самая худшая динамика процентного дохода.
🛴 Whoosh WUSH
Смягчение ДКП позволит сократить расходы по долгу и активизировать расширение парка самокатов, в том числе в Латинской Америке, где оператор пока самый крупный и с минимальной конкуренцией. За счет этого смогут вернуться к кратному наращиванию прибыли и подтвердят статус компании роста. FWD Net Debt/EBITDA комфортный – 1,3.
🚛 Европлан LEAS
Смягчение ДКП позволит сократить расходы на резервы по лизинговым договорам, снизить уровень просрочек в портфеле благодаря улучшению конъюнктуры лизинга. Компания – прямая ставка на оживление строительной отрасли, логистической деятельности. Котировки вблизи абсолютных минимумов и на 30% ниже уровней IPO. Снижение ставки на 1-2 п.п. – спекулятивный драйвер роста, так как для кардинального улучшения в лизинге нужно увидеть ставку ЦБ ниже 15-16%.
💰 SFI SFIN
Компания владеет долями в Европлане и М.Видео, ВСК-Страховании. Поэтому причины включения в список – те же, что у Европлана и отмеченного в предыдущем посте М.Видео. Добавим к ним рост non-life страхования, переоценку облигаций на балансе. Выиграет и от ослабления рубля за счет переоценки валютного хеджа. Сейчас с P/E 3,1 оценивается на 70% дешевле среднеисторического. Также, за 2025 предлагают 13% див. доходность, что будет интересным, если ставка ЦБ к лету 2026 станет менее 15%.
В отличие от предыдущего списка компании здесь – не чистые спекуляции, часть историй можно рассматривать и в долгосрок. У них и бизнес здоровее, и баланс крепче, а кто-то и дивиденды солидные платит (например, SFI 22% по итогам 2024).
#акции #буст
#MTSS #RTKM #RTKMP #NLMK #CHMF #MAGN #MBNK #SVCB #SBER #T #WUSH #LEAS #SFIN
