Новые подводные камни для инвесторов 22.07.2022

💡 Новые подводные камни для инвесторов

Президент России Владимир Путин подписал закон, который устанавливает особенности регулирования корпоративных отношений в 2022-2023 годах. Разберемся, чем он грозит российским компаниям и инвесторам.

Выкуп акций

Согласно документу, до конца 2022 года компании будут выкупать бумаги у акционеров в упрощенном порядке: у не согласных с реорганизацией публичного акционерного общества по средней цене на бирже не за полгода, а за один месяц. Нужно учесть, что в случае решения руководства компании выкупить акции с рынка его условия окажутся далеко не выгодными, учитывая общее падение на рынке.

Такие казначейские акции по стандартным правилам должны быть реализованы или «погашены» с уменьшением уставного капитала в течение года. По новому закону этот срок растягивается до двух лет: это позволит снизить падение капитализации торгуемых компаний в условиях санкций.

Кейс «ЮНИПРО» и «Энел»

Многие зарубежные компании решили уйти из России, в том числе те, которые владеют обращающимися на бирже компаниями. Так, финская Fortum владеет 83,8% акций «Юнипро», а итальянская Enel – 56,4% акций «Энел Россия».

Ранее было объявлено о том, что акции этих компаний будут выкуплены. Акции «Юнипро» и «Энел Россия» с начала года выглядят слабее отрасли. Отставание вызвано в том числе отказом от дивидендов у «Энел» и переносом выплат у «Юнипро». Также в котировки закладывается возможность смены акционеров, а это означает рост неопределенности по будущим дивидендам.

Доля итальянской Enel в Энел Россия оценивается в 8.8b рублей (исходя из текущего биржевого курса). Выкупать ее планируют за 137m евро или 7.95b рублей по текущему курсу евро. То есть предложение ниже рыночной цены. Также сделку должно утвердить ФАС, которая может потребовать снизить цену выкупа. Новый закон позволит выкупать акции с биржи еще дешевле. Учитывая отношение в России к миноритариям, для акционеров Юнипро и Энел надежды мало. С высокой вероятностью их акции будут выкуплены с дисконтом.

Совет директоров

Помимо этого, российским компаниям в случае санкций недружественных стран разрешается не образовывать совет директоров до 1 января 2024 года.

Замещение еврооблигаций

Также новый закон позволяет российским эмитентам, имеющим в обращении еврооблигации, выпустить замещающие их облигации. Закон призван решить проблему платежей по еврооблигациям, с которой столкнулись российские компании. Разрешается до 31 декабря 2022 года без регистрации проспекта размещать облигации для «замещения». Документом предусмотрено, что размер и срок выплаты дохода, срок погашения и номинальная стоимость российских облигаций должны соответствовать аналогичным условиям еврооблигаций.

Собрание акционеров

Как и во время пандемии, в текущем году максимальный срок проведения годового собрания акционеров акционерного общества продляется на три месяца - до октября.

Дефолты

До конца 2022 года ограничивается возможность объявления кросс-дефолтов, если заемщик расплатился по еврооблигациям в соответствии с временным порядком осуществления выплат или если не смог расплатиться по ним из-за «обстоятельств нефинансового характера», которые не могли быть предотвращены должником. Кредиторы компании не смогут требовать досрочного исполнения обязательств по другим облигациям, а также по кредитам и займам.