Premium
Reuters пишет, что на Уолл-стрит началась настоящая охота на «tariff-proof» идеи. На фоне устрашающих стагфляицонных рисков, подобное выглядит логичным. Поэтому возникает вопрос – кто не пострадает от новых ограничений, а кто пострадает, но не сильно?
Сразу стоит оговориться, что однозначных победителей при реализации плохого сценария не существует. Рынки не любят шоки поставок, тотальную неопределенность и отсутствие возможности долгосрочно планировать свой бизнес.
Держа это в голове, список получается примерно такой:
🔴 Исключительно негативный эффект:
Большинство автопроизводителей. Разбирали тут - все, у кого не диверсифицировано производство, и большая доля выручки идёт от американского рынка будут сильно страдать без внесения их в список «исключений».
Одежда. Здесь сразу два негативных фактора: высокая оценка и неизбежное падение маржинальности при высоких тарифах. Вчера рынок убивал «кросовочные» истории – DECK, ONON, NKE
Китайский e-commerce. Alibaba и PDD сильно полагаются на рост зарубежных направлений (AliExpress и Temu соответственно).
Нефтегаз. Тут отдельная история. На пару с Трампом цены на нефть добивает и ОПЕК+, сохраняя намерение по увеличению добычи.
Промышленность. Будет значительный рост расходов и снижение спроса.
- Материалы. Сложнее, т.к. условный CLF явный бенефициар пошлин на сталь из-за пределов США, но часть продукции вынужден закупать зарубежом.
🟡 В подвешенном состоянии:
Здесь находится широкий рынок. В особенности IT и финсектор, которые напрямую проецируют общие настроения в частном секторе. Скрытым позитивом здесь может выступить ослабление доллара, которые может поддержать рост прибыли компаний с сильной международной экспозицией на 6-10% (META, MS, GOOG).
🟢 Потенциально избегут прямого негативного эффекта:
Чипмейкеры на конце цепочек поставок и фармацевтика. Эти два сектора получили статус исключения из пошлинного списка. Однако Reuters сообщает, что Трамп планирует анонсировать тарифы под эти отрасли отдельно. Но исключили из списка их явно не просто так – думаем, что хотя бы до следующего раунда переговоров всё останется без изменений.
И если чипмейкеры будут ходить за широким рынком, реагируя на изменение ИИ сентимента, то биг-фарма действительно выглядит неплохо защищённой. Наши идеи всё ещё лежат в PFE, BMY и AXSM.
Защитные истории как телекомы, мед. страхование, коммунальные компании.
Всё из вышеперечисленного стоит рассматривать case-to-case, но общая картина пока вырисовывается такая.
Верите в то, что Трамп будет вести переговоры долго (несоколько месяцев): - берите защитные истории, value, золото.
Считаете, что Трамп будет договариваться быстро то имеет смысл брать биг кэпы, IT и проигрывающие отрасли
В любом случае, стоит сохранять баланс в портфеле. Вопрос в пропорции между устойчивыми и рискованными компаниями.
