Дивидендный сезон 2023 25.10.2022

💰 Дивидендный сезон 2023 🍷 🐟 🏦 📱

Часть 6. Высокая вероятность выплат – потребительский, IT и единственный банк

Тут собрали довольно разношёрстный список. Включили защитные компании из потребительской отрасли (ритейла), Positive Technologies и Банк СПБ. Опять же, все они ориентированы на внутренний рынок, слабо пострадали от санкций либо даже наоборот стали бенефициарами ухода компаний-конкурентов с рынка России. Разбираемся подробнее.

🍷 Белуга. Один из наших фаворитов. Почти полностью вертикально интегрированная компания, импортонезависима и ориентирована на внутренний рынок. Бенефициар ухода западных поставщиков. За H1’22 объявили 150 рублей на акцию (доходность 5,5% на момент одобрения, 88% от ЧП). Традиционно к новому году продажи растут, и при сохранении темпов роста прибыли в H2’22 она может превысить 5,3 млрд рублей. Но многое зависит от годового Payout – минимум платят 50%, но могут и больше. Минимум 85 рублей, максимум 150, если решат распределить часть прибыли от продажи прав на бренд Белуга за рубежом (3-5,5%).

🐟 Русская Аквакультура (теперь Inarctica). Безусловный бенефициар от ухода из РФ импортёров из Чили и с Фарерских островов. Ранее они покрывали 80% всего спроса на рынке красной рыбы. Теперь же продукция подорожала, из-за дефицита предложения. #AQUA практически монополист в России, также большинство её продаж приходится на Москву и Питер – самые «маржинальные» регионы. Плюс планируется расширять географическую базу и дальше. Прибыль в текущем и следующем году может показать кратные темпы. Но отчётностей пока нет, и расчёты приходится вести на основе сложившейся рыночной конъюнктуры. Компания заплатила 15 рублей на акцию за первое полугодие 2022. Чёткой политики нет. 15 рублей (2,8%) за H2’22 – это базовый минимум, на наш взгляд. Вполне можно ждать 20-25 рублей (3,8-4,8%).

🏦 Банк Санкт-Петербург. Отменили итоговые выплаты за 2021 по обыкновенным акциям (по привилегированным дивиденды составили 0,11 рублей). Но в августе СД удивил рынок рекомендацией дивидендов за H1’22 в размере 11,81 рубля (доходность тогда достигала 12,6%). Банк региональный, санкций нет, поэтому потери, в т.ч. на валютных операциях, минимальны. Судя по беспрецедентно большим выплатам, причём не по графику – либо высок процентный доход, либо распределили оставшуюся часть за 2021. Нас ждет выплата за вторую половину текущего года. БСП – не самый надежный плательщик дивидендов, но судя по косвенным данным, банк эффективно функционирует и наращивает капитал, поэтому вряд ли приостановит выплаты. Размер дивиденда за H2, спрогнозировать нельзя, поскольку у нас нет никаких финансовых данных из отчета. Можно предположить широкий диапазон 5-10 рублей на акцию (6-12%).

📱 Positive Technologies. Рекомендовали выплаты сначала весной (14,4 рубля), а в сентябре объявили дополнительные 5,16 рублей (почти вся прибыль за H1’22). В сумме в 2022 заплатят 19,56 руб. (доходность 1,9%). Бизнес устойчивый, влияние санкций не прослеживается, выручка за полугодие растёт темпами под 80% г/г, но маржа ЧП проседает на фоне роста расходов (10% в H1’22 против 27% в FY’21). Если по прибыли можно без проблем давать прогноз на H2, то вот по дивидендам такой ясности нет из-за отсутствия див. политики. Могут выплатить как 20% от ЧП, так и все 100%. В любом случае, для российского рыка дивиденды небольшие, выплаты составят 1-3%. В основном, конечно, это связано с высокой оценкой эмитента.