Premium
Продолжаем серию постов, где подробно рассматриваем основных бенефициаров в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынке в 2025 г. Сегодня остановимся на эмитентах, которые вырастут сильнее остальных при завершении СВО.
Конечно же, многое будет зависеть от условий перемирия и того какие именно санкции будут сняты, а также с какой скоростью. Но основная отрасль, за которую будет биться государство за столом переговоров – это однозначно нефтегаз.
1️⃣ Газпром (#GAZP)
Сильнее всего военный конфликт сказывается именно на Газпроме. Акции эмитента из-за введённых санкций находятся на уровне 2014 – 2015. GAZP потерял большую часть высокомаржинального европейского газового рынка из-за санкционных сложностей с экспортом, что впервые за долгое время привело компанию к чистому убытку. А с начала этого года Газпром прекратил подавать газ для транзита через Украину. Эмитент уже потерял около 6 млрд. евро выручки из-за откола рынка Европы, газопроводы в Китай будут строится десятилетия, а Центральная Азия не даёт той же маржи, что и ЕС.
Хотя Россия и продолжит поставлять до 15 млрд. куб. м. в год через «Турецкий поток» и «Балканский поток» в лояльные страны, сравнивать это с прежними объёмами в 180 – 200 млрд. куб. м. годовых поставок бессмысленно. Бизнес компании пал жертвой геополитики, весь негатив уже случился и заложен в котировки. Поэтому даже намёки на переговоры будут мощнейшим драйвером для роста акций GAZP. При этом далеко не факт, что ЕС будет покупать газ после окончания СВО. Но будет работать - “растем на слухах”, что в любом случае даст буст Газпрому.
2️⃣ Новатэк (#NVTK)
У компании ситуация схожая с Газпромом – с начала 2024. котировки схлопнулись на 30% и виной всему снова санкции. Введенные ограничения давят на экспортные возможности Новатэка, затрагивают логистику, из-за чего NVTK вынужден придумывать схемы с серым флотом. Ограничения против СПГ-танкеров ледового класса и потенциальных покупателей газа не дают компании поднять выпуск на линиях 1 и 2 Арктик СПГ-2, не говоря уже об остальных масштабных планах NVTK на рынке сжиженного газа. То есть ожидаемый рост объемов производства был отложен в долгий ящик.
Бизнес у компании финансово устойчивый, долг невысокий, менеджмент демонстрирует эффективность, также эмитент занимает хорошую долю на внутреннем рынке. Как и в случае с GAZP, снятие санкций тут отнюдь не гарантированно и рост пойдет также на слухах.
3️⃣ Совкомфлот (#FLOT)
Котировки компании ниже уровня IPO 2020 г., хотя ЧП с тех пор выросла примерно в 4 раза. Совкомфлот – лидер отечественного рынка морских перевозок углеводородов. В данном случае санкции приводят к росту издержек при использовании теневого флота и обходных путей. Кроме того, администрация Байдена на днях нанесла новый удар – под очередные санкции попали 54 танкера Совкомфлота для перевозки нефти и нефтепродуктов, а также 4 танкера для СПГ.
При этом компания имеет хороший запас кэша и отрицательный долг, неплохо зарабатывая на текущих курсовых разницах. Компания также будет в фокусе внимания на мирных переговорах и шансы на снятие санкций тут даже выше, чем в случае GAZP и NVTK. Если они действительно будут сняты, то котировки имеют все шансы обновить исторические максимумы.
