Premium
После замедления кредитования на 35-55% г/г и спада производства, о котором отмечали здесь, у ЦБ появляется все больше фактов за скорейшее снижение ставки. Годовая инфляция тоже уже ниже 10% и соответствует таргету регулятора на 2 квартал. Сезонно-скорректированная инфляция в апреле 6.2%, в мае будет ближе к 4%. При ставке в 21%, это рекордный спред в мировой истории аж в 17 п.п.
Но большинство опрошенных аналитиков считают, что 6 июня мы получим только смягчение риторики без снижения ставки.
Основные аргументы за сохранение ставок:
🔹 Инфляционные ожидания в мае увеличились второй месяц подряд и составили 13,4% (+0,3 п.п. м/м; +1,7 п.п. г/г). Это на уровне октября – ноября 2024
🔹 Наблюдаемая населением инфляция в мае уменьшалась, но в 1,5 раза больше фиксируемой Росстатом. Ее значение было равно 15,5% (-0,4 п.п. м/м; +1,5 п.п. г/г)
🔹 Инфляция далека от цели в 4%. Это все еще план на 2026 год.
🔹 Предварительные, скорее жесткие сигналы от представителей ЦБ
Дать точный прогноз невозможно. Мы только можем проанализировать факторы за и против. Тем более наш ЦБ славится своей непредсказуемостью и в прошлом году 4 раза удивлял прогнозистов. А в декабре и вовсе организовал одно из мощнейших ралли за всю историю.
Мы считаем, что вероятность снижения ставки в июне 60-70%. В июне либо в июле 95%. Уже достаточно признаков охлаждения экономики и нельзя допустить ее перехода к рецессии. Еще раз отметим, что ставка намного выше инфляции (даже наблюдаемой), дефицит бюджета увеличивается, бизнес под давлением, идет снижение налоговых поступлений, низкие цены на нефть, продолжается СВО. Не тот момент когда стоит тянуть. Поэтому ставка на акции, зависящие от снижения КС выглядит актуальной. Главное, чтобы Трамп санкциями не помешал.
Спекулянты уже закладывают такие ожидания. Например, АФК Система за 3 дня выросла на 9%, Сегежа – за день на 5%, ПИК – за 3 дня на 13%. Спекулятивно банки, застройщики, компании с высокой долговой нагрузкой выглядят привлекательно. Но долгосрочно они пока не стали интереснее, так как снижение КС на 1-2 п.п. резко не улучшит их бизнес.
#макро #мнение
#AFKS #PIKK #SGZH
