Premium
Сегодня расскажем почему акции роста стоит оценивать иначе, чем акции стоимости.
Многие mid/small сap компании сейчас торгуются на исторических максимумах, но инвестирование в них не теряет актуальности. Если идея основана на фундаментальных факторах, которые будут реализованы в будущем, то текущая оценка не является первостепенным фактором. Тот же Netflix долгие годы торговался с заоблачными мультипликаторами и все предрекали падение из-за перегретости, но котировки продолжали расти: за последние 5 лет +535%. В 2015-м году акция выросла в 2 раза, достигнув отметки в 120$. После этого произошла коррекция на 25%, но тем не менее те, кто купил на тех исторических максимумах Netflix, остались в жирном плюсе, продержав бумаги до 2021-го года.
📌 Факторы оценки акции роста
1️⃣ Выручка растет быстрее среднего значения по отрасли
Это главный факт, на который необходимо обращать внимание. Продажи позволяют вкладывать огромные средства в развитие и маркетинг. Акции роста - это не обязательно Small и Mid Cap компании, эмитенты даже с большой капитализацией могут показывать отличную динамику котировок.
Spotify по праву считается Netflix-м в мире потокового аудио. Выручка растет в среднем на 17-19% в год в последние 5 лет, что почти вдвое лучше среднего значения по рынку. Уже сейчас компания постепенно занимает долю рынка Apple в сегменте музыки и стремительно врывается в сегмент подкастов. Это становится возможным благодаря огромным инвестициям: 46% от свободных средств после выплаты музыкантам направляются в развитие.
Аналогичная ситуация и с Beyond Meat. Компания является главным бенефициаром перехода на альтернативное мясо. Эмитент изготавливает соевое мясо, которое содержит количество белка аналогичное мясу и имеет в два раза больше железа, не содержит холестерина. Рынок огромный, в мировом масштабе 1,4t$ в год. И несмотря на крупного конкурента в лице Impossible Foods, Beyond Meat наращивает продажи почти в два раза быстрее аналога.
2️⃣ Стабильность финансовых показателей
Рост выручки выше средних значений по сектору/отрасли должен наблюдаться на протяжении длительного периода времени. Многие компании проходят этап роста и начинают стагнировать, это может произойти из-за различных ситуаций: конкуренты, сжимающийся адресный рынок, внутренние бизнес проблемы.
Один из показательных примеров такой стабильности - Facebook. Капитализация превышает 770b$, но это все еще акция роста. Продажи ежегодно увеличиваются на 20-22% и эта динамика продолжится и в будущем. Аналитики прогнозируют рост на 15-16% в год. Это стало возможным благодаря корпоративной культуре компании, большая часть свободных средств направляется на развитие и расширение бизнеса.
3️⃣ Растущая индустрия.
Если рынок не будет развиваться в ближайшее время или его пик уже совсем скоро, то такие акции не смогут стать долгосрочной инвестицией. Стоит рассматривать долгосрочные тенденции, о которых мы рассказывали в посте https://t.me/AnalyticsUSARussiaMarkets/319.
Например, отрасль альтернативной энергетики имеет долгосрочный тренд. Постепенно они замещают традиционные источники, такие компании как SolarEdge отлично покажут себя на дистанции. Более 92% выручки приходится на солнечные панели, все остальное - также на альтернативные источники. Благодаря плану Байдена по инвестированию 2t$ до 2030 года и все большей заботы людей об окружающей среде компания сможет увеличивать выручку быстрыми темпами еще много лет.
Другой пример относится к Virgin Galactic. Путешествия в космос всегда привлекали людей по всему миру и ежегодные инвестиции приближают нас к полетам. Компания планирует запустить ракеты на орбиту уже в ближайшее время. Сейчас один полет стоит сотни тысяч долларов, но это лишь вопрос времени, когда они станут доступными для любого человека. Virgin главный претендент на то, чтобы коммерциализировать путешествия в космос, разработки идут уже более 10 лет.
4️⃣ Эмитент инвестирует большую часть выручки в свой рост или продвижение. Чтобы улучшать финансовые показатели на протяжении длительного периода времени – необходимы инвестиции. Это может быть не только увеличение расходов на рекламу, но и, например, совершение стратегических сделок. И что более важно – инвестиции в технологическое развитие.
JD - один из лучших представителей электронной коммерции, выручка растет выше среднего значения среди крупных компаний из сектора. Это становится возможным благодаря крупным инвестициям. Выручка растет на 24-27% в год, при этом прибыль минимальная. Компания не платит дивиденды и направляет 60% валовой выручки на развитие. Это помогает постепенно занимать все большую долю рынка.
Представителем акций роста долгие годы по праву является Adobe. Компания уже более 10 лет увеличивает выручку быстрее рынка. Даже при капитализации в 213b$ эмитент планирует увеличивать выручку на 13-15% в год, что выше рынка. Это становится возможным благодаря реинвестициям в размере 45% выручки.
5️⃣ Конкурентное преимущество и фишки
Сейчас на рынке множество компаний, которые растут вместе с сектором, но не имеют как такого конкурентного преимущества. Наверное, главная из них Zoom, который идеально вписался в конъюнктуру 2020-го года и увеличила количество пользователей и выручку после перехода на удаленку. Но платформа эмитента почти ничем не отличается от аналогов.
Интересным вариантом с перспективным рынком и крутым продуктом является такая компания как Freshpet. Эмитент производит аналоги кормов для животных, которые проходят больше проверок, чем еда для людей. Компания ставит собственные аппараты в сетевых магазинах: Walmart, Target, Whole Foods. Животные становятся большой частью жизни семей, а адресный рынок растет очень быстро. Конкурентное преимущество - уникальный корм для животных, который конкуренты пока что не могут повторить.
Итоги 📋
Стоит учитывать, что у большинства приведенных в данном разборе все 5 пунктов совпадают. Например, Freshpet увеличивает выручку быстрее отрасли, со стабильностью роста тоже все в порядке, рынок отлично развивается и минимальные средства остаются в чистой прибыли (маржинальность 1,6%). Даже если текущая оценка является завышенной, то, с большой вероятностью, спустя 5 лет котировки будут намного выше текущих уровней.
