Premium
(ЦФА) — это цифровые права на актив, которые выпускаются, учитываются и обращаются в виде записи-токена в информационной системе на основе распределенного реестра. Распределённый реестр (блокчейн) — технология децентрализованного хранения информации в сети территориально распределённых устройств, которая обеспечивает полноту и идентичность данных на всех устройствах системы. Информация в распределенном реестре представлена в виде цепочки блоков таким образом, что никто не может изменить или удалить любую отдельную запись (транзакцию), если есть последующие блоки, поэтому данные лучше защищены от атак и несанкционированных изменений. Выпуск и обращение ЦФА регулирует закон № 259-ФЗ.
Как работают инвестиции в ЦФА? 💰
Квалифицированным инвесторам доступны все виды ЦФА без ограничений. Для неквалифицированных инвесторов существуют ограничения: объём инвестиций в высокорисковые ЦФА не может превышать 600 000 руб в течение одного календарного года. Иметь брокерский счёт не нужно. На первичном рынке, когда инвестор участвует в выпуске ЦФА поручает оператору списать со своего счёта сумму, равную стоимости ЦФА. Деньги списываются в пользу эмитента безакцептно. Если выпуск состоялся и ЦФА зачислены инвестору, оператор переводит деньги эмитенту. Если выпуск не состоялся — обратно инвестору. Все расчёты происходят мгновенно, без временных задержек. На вторичном рынке инвестор, который хочет купить ЦФА, поручает оператору списать со своего счёта сумму, равную стоимости ЦФА. После списания денег ЦФА моментально зачисляются на кошелёк инвестора.
Недостатки ЦФА 📉
Наиболее известные проблемы с ЦФА следующие.
1️⃣ Де-факто отсутствует вторичный рынок, иначе говоря нет биржевого стакана и, с большой долей вероятности, вы становитесь держателем ЦФА до его погашения по аналогии с облигациями.
2️⃣ Несмотря на то, что ЦФА многократно выгоднее эмитентам из-за отсутствия комиссий для организаторов, сложного скоринга Мосбиржи, необходимости получать кредитный рейтинг, они не дают никакой премии к доходности облигаций.
Например, КЛС-ТРЕЙД (Интерскол) в феврале долго и мучительно собирал облигационный выпуск на год с купоном 29,5% годовых, а в начале марта разместил за две минуты выпуск под 27,5% годовых через ЦФА. Понимаю, что это следствие "жора" со стороны частных инвесторов, которые лихорадочно пытаются найти замену истекающим вкладам с высокой ставкой. Однако, сравнивать ЦФА со вкладами абсолютно некорректно, хотя бы из-за наличия страховки в последних, но текущая финансовая культура частных инвесторов, к сожалению такова, что они не видят разницы, а слово дефолт им придётся выучить позже.
3️⃣ Раз в ЦФА нет вторичного рынка с подходящей ликвидностью, то и вернуть хотя бы часть средств при дефолте эмитента практически невозможно, в то время, как в облигациях есть хорошие возможности на возврат части средств при продаже в первые минуты или даже дни.
4️⃣ В облигациях есть институт защиты прав облигационеров (ПВО) пусть он и не всегда эффективен. В ЦФА площадки готовы собрать столько денег сколько принесут инвесторы, им важен комис и без разницы будут отданы долги или нет.
5️⃣ Дефолт по облигационному долгу это значимое юридическое событие для эмитента, в то время, как дефолт по ЦФА не несёт для эмитента никаких значимых последствий и де-факто может рассматриваться, как спор хозяйствующих субъектов.
Преимущества ЦФА 👍
Из плюсов это только удобный интерфейс покупки бумаг а-ля "одна кнопка", что привлекает неопытных инвесторов. Тем более, что на витрине манят огромными доходностями "новая эра фитнеса" или "коровы на блокчейне". Как уже сказал выше, для эмитентов ЦФА в разы проще и дешевле, чем облигационное размещение и там много компаний, которые не смогли (не захотели) провести выпуск облигаций. Справедливости ради отмечу, что можно инвестировать через ЦФА в знакомых, известных эмитентов, если по каким-то причинам не получилось зайти в их облигации. Но, при прочих равных, ЦФА это бесполезная опция для облигационеров.
#обучение
