Premium
Подписчики часто спрашивают у нас про то, на каких биотехов сейчас стоит обратить внимание. Отрасль действительно непростая, одна из самых сложных для анализа. У нас есть небольшой пул компаний, за которыми мы долгое время следим, а Axsome и вовсе долгое время в портфеле. Поделимся с вами 2 акциями.
1. Catalyst Pharmaceuticals
Специализируется на лечении людей с редкими хроническими нервно-мышечными и неврологическими заболеваниями. В портфеле 3 препарата, за 1 квартал 2024 они принесли 98,4 m$ выручки (+15% г/г):
- FIRDAPSE 66,8 m$ (+16,2% г/г)
- FYCOMPA 30,4 m$ (+9,5% г/г)
- В марте запустили AGAMREE, и лекарство уже принесло 1,3 m$ за две недели
Оцениваются недорого, FWD P/E = 17,3х (на 37% ниже среднего по сектору). Главный краткосрочный драйвер – коммерциализация недавно одобренного AGAMREE. Это история не про кратный рост, а про монетизацию существующих препаратов и низкую оценку относительно сектора. Ожидаемые темпы роста – по 15% в год + более быстрый рост прибыли на эффекте масштаба. В 2025 году оценка составит 12.5, что мало с такими темпами роста.
2. Axsome Therapeutics
Занимается разработкой новых методов лечения заболеваний центральной нервной системы (ЦНС).
На данный момент основную часть выручки генерируют 2 препарата – Auvelity и Sunosi. Разбивка за последний квартал:
- Auvelity 53,4 m$ (+240% г/г)
- Sunosi 21,6 m$ (+64% г/г)
Основной драйвер для Axsome – это получение новых одобрений в обозримом будущем. В планах до конца 2025 года получить одобрение и начать продажи по 4 препаратам: AXS-12, AXS-07, AXS-14, AXS-05.
Обилие препаратов на поздних стадиях исследований дает серьезный потенциал на горизонте 2-3 лет. Поэтому текущая оценка в моменте нерепрезентативна. Компания убыточна, а P/S близится к 14. Зато прогнозный P/E Non-GAAP 2026 = 13x, P/S = 3,2x. То есть ставка на среднесрочное развитие пайплайна.
В отличие от большинства других биотехов, AXSM и CPRX – не пустышки с препаратами на самых ранних стадиях. Это снижает риски, хотя и не сводит их к нулю. Это и не крупные компании уровня Regeneron. На наш взгляд, золотая середина. И выручка уже есть, и разработки ведутся, и оценка адекватная.
То есть это относительно зрелые компании с понятными перспективами. Основная волатильность будет традиционно зависеть от испытаний и одобрений. Но одна неудача не “прибьет” компании, у них есть право на ошибку. CPRX – более «спокойный» вариант с предсказуемыми денежными потоками. AXSM – более агрессивная среднесрочная ставка, в оценку вложен риск относительно перспектив новых препаратов.
