Premium
После нескольких недель молчания поступила сразу пачка новостей по TCS Group.
1️⃣ Во-первых, отчитались за 2023 год. Вот основные цифры:
📍Чистый процентный доход 230,3 млрд рублей (+60% г/г)
📍Комиссионный доход 128,1 млрд рублей (+9% г/г)
📍Прибыль 80,9 млрд рублей (рост почти в 4 раза г/г)
2️⃣ Во-вторых, заявили о завершении редомициляции. Теперь TCS Group - это “ТКС Холдинг”. Старт торгов - 18.03.
3️⃣ В-третьих, объявлено о потенциальном слиянии с Росбанком. Акции последнего на новости выросли более чем на 20%.
Предполагается, что слияние будет профинансировано доп. эмиссией. После объединения ТКС Групп станет топ-4 игроком по размеру кредитного портфеля, а также войдет в топ-5 участников рынка по общему капиталу.
4️⃣В-четвёртых, собираются провести байбэк на 10% от уставного капитала.
🤓Как видим ситуацию:
Отчет неплохой, процентные доходы выросли на фоне высокой ставки ЦБ. Комиссионные ожидаемо замедлились после санкций. Тут все в рамках ожиданий.
💸По сделке: Неизвестна цена сделки. Росбанк после скачка котировок стоит под 200b рублей, вряд ли цена будет намного выше. И это покупка меньше чем за 1 капитал, P/B ROSB 0.85.
⚠️Не видим значительного негатива в доп. эмиссии, так как она частично компенсируется байбэком. Хотя конечно же байбек не перекроет всю допку.
Потанин является основным владельцем Росбанка, а также долей 30% в #TCSG. Вполне возможно, что таким образом главный бенефициар хочет нарастить долю. Его доля сначала вырастет после слияния, а затем дополнительно увеличиться после байбека и гашения акций и как итог перевалит за 50%.
🗒 Итоги
Не считаем, что после возобновления торгов в акциях будет крупный навес. Во-первых, рынок рос, пока торги TCSG не проводились. Во-вторых рынку понравится сделка с Росбанком и она действительно неплохая. Байбек тоже оценят положительно, как итог TCS станет buy идеей у многих. Также к концу года анонсируют новую див политику.
Нам кажется более интересным более дешевый и тихий Совкомбанк, который делает покупку Хоум кредит по более низкой цене. Но в моменте Тинькофф будет пользоваться высоким спросом среди физиков. Те кто покупал акции в Европе решат их придержать до более высоких уровней.
