Снижение инфляции, решение вопроса с шатдауном открывают дорогу к Санта-ралли?Вчера рынок «взорвали» 2 ключевых события – инфляция снизилась сильнее ожиданий и произошел перенос обсуждений по бюджету на январь 15.11.2023

Снижение инфляции, решение вопроса с шатдауном открывают дорогу к Санта-ралли?

Вчера рынок «взорвали» 2 ключевых события – инфляция снизилась сильнее ожиданий и произошел перенос обсуждений по бюджету на январь. Теперь время обновить мой прогноз, данный в начале недели .

Пока он работает весьма точно, снижение прогноза по рейтингу США не оказало влияния на рынки, данные по инфляции превзошли ожидания, а шатдаун договорились перенести даже раньше ожидаемого (думал, будут тянуть до пятницы).

После выхода данных по инфляции, ФРБ Кливленда, который отвечает за прогнозы по ней, понизил прогноз на ноябрь. Ожидается 3.1% по CPI и 4.06% по Core CPI. Ранее в ноябре ожидали 3.3% и 4.2% соответственно. То есть достигнут серьезный прогресс. Сейчас все начнут пересчитывать прогнозы по инфляции и число тех, кто ожидает скорого достижения цели в 2% , вырастет.

Трейдеры теперь ожидают первого снижения ставки в мае, с вероятностью в 66%. Появились осторожные ставки на снижение в марте 😄. Следующий шаг к Санта-ралли – это увидеть, что рынок начинает выкупать размещения Минфина. Теперь в этом гораздо больше стимулов, поскольку до первого снижения ставки осталось чуть более 5 месяцев. В ближайшее время мы сможем увидеть, абсорбирует рынок свежие размещения или нет. Пока склоняемся к тому, что следующее размещение пройдет адекватно и не обрушит рынок долга.

Очень важен отчет Nvidia – но вряд ли там сильно снизят прогнозы на следующий год. Все-таки силы тренда ИИ должно хватить на несколько кварталов, прежде чем ИИ-пузырь начнет сдуваться.

Все рынки прошли дно?

Отошлюсь к своему тексту про выборы, где я тоже предрекаю снижение ставок , и скажу, что с высокой вероятностью дно по широкому рынку и Russell 2000 было поставлено 27 октября. Мы почти в точности повторили сценарий 2022 года. Только тогда рынок поспешил со снижением ставки и решил, что оно произойдет летом 2023 года, ошибившись на год. Теперь снижение ставки уже виднеется на горизонте, а в фондах денежного рынка лежат триллионы долларов, которые хлынут на рынок долга и рынок акций.

Рецессия

Это последний фактор, который не позволяет вытащить остатки кэша на рынок и закупиться «на все». Инфляция замедляется не просто так, параллельно с ней будут и проблемы в экономике, что уже видно в отчетах многих компаний. При этом начало снижения ставки отнюдь не гарантирует того, что риск рецессии ушел. С высокой вероятностью он будет висеть над рынками весь 2024 год. Ключевой момент – продолжать держать трежерис как хедж от рецессии.

О рецессии поговорим подробнее на вебинаре, который состоится в конце ноября, а пока она точно не помешает рынкам продолжить рост в ближайшие 1.5 месяца. Тем, кто закупался на дне вместе с нами, можно выдохнуть, рынку осталось пройти 2 последних испытания.

P.S.

Отдельно отмечу, что риски, которые пугали рынок больше всего, не оказали никакого воздействия. «Израиль и Хамас» выкупили за день, много говорили про растущий долг США и их процентные платежи, третий по популярности фактор – шатдаун – тоже не реализовался.

Рынки подкосила банальная нехватка ликвидности из-за активных размещений трежерис и стандартный фактор в виде снижения прибылей компаний. Как только первая проблема решилась и получила поддержку в виде снижения инфляции, мы сразу же увидели устойчивый разворот. Правильное определение проблемы позволяет выбрать верную стратегию, что мы и сделали в рамках Unity и Ideas.

А те, кто много говорили про конфликт на Ближнем Востоке и гигантский госдолг США – не понимают сути проблемы и вместо этого работают с громкими газетными заголовками, что снижает эффективность. Крайне важно вынести этот урок. Поскольку в ближайший год нас ждет новая задача – прогнозирование рецессии. Громкие заголовки здесь не помогут, нужно уметь работать с данными и разбираться в вопросе.