Серия слабых отчетов продолжается, Goldman Sachs не стал исключением 19.01.2022

​ 💡 Серия слабых отчетов продолжается, Goldman Sachs не стал исключением

1️⃣ Goldman Sachs #GS -8% после выхода отчетности

Отчетность

💰 Выручка 12,64 b$ (+6,4% к прогнозу, +7,7% г/г), в т.ч.

- процентный доход 1,8 (+27% г/г)

- непроцентный доход 10,8 (+5% г/г)

💰 Чистая прибыль 3,94 b$ (-13% г/г)

💰 EPS 10,81 (-7,8% к прогнозу, -10,5 % г/г)

Выручка по сегментам:

📍 Инвестиционно-банковская деятельность (фин. консультации, андеррайтинг, корпоративное кредитование) 3,8 b$ (+45% г/г), 30% от общей выручки

📍 Глобальные рынки (акции, валюта и сырьевые товары) 4 b$ (-7% г/г), 31,5% от общей выручки

📍 Управление активами 2,9 b$ (-9% г/г), 23 % от общей выручки

📍 Потребительский сегмент и управление благосостоянием 2 b$ (+19% г/г), 15,5% от общей выручки

За весь 2021 год выручка составила 59,3 b$ (+33% г/г), прибыль - невероятные 21,6 b$ (+129% г/г) , EPS 59,45 (+140% г/г). По оценкам аналитиков, выручка в следующем квартале может составить 12,84 b$ (-27,5% г/г), a EPS 10,46 (-43,8% г/г)

Компания в 4 квартале выкупила обыкновенных акций на сумму 500 m$.

Общий резерв на возможные потери по кредитам составляет 4,35 b$. RoTE – 24,3% (рентабельность материального капитала). Активы под управлением (AUS) достигли 2,47 t$ (+15% г/г).

Годовая выручка от инвестиционно-банковской деятельности составила 14,88 b$ (+58% г/г), что обусловлено высокими доходами в области финансового консультирования, андеррайтинга акций и долговых обязательств.

Глобальные рынки принесли годовую выручку в размере 22,08 b$ (+4% г/г), что является самым высоким показателем за 12 лет и отражает рост как акций, так и рынка фиксированного дохода, валюты и сырьевых товаров (FICC).

Годовой доход от управления активами составил 14,92 b$ (+87% г/г), включая доход от инвестиций в долговые и долевые инструменты.

Потребительский сегмент и управление благосостоянием принесли годовую выручку в размере 7,47 b$ (+25% г/г). Недавно компания приобрела GreenSky, крупнейшую финтех-платформу для предоставления потребительских и ипотечных кредитов, (сумма сделки 2,24 b$), что в дальнейшем поможет Goldman Sachs создать эффективную платформу потребительского банкинга.

Фирма заняла 1-е место по количеству объявленных и завершенных слияний и поглощений в мире, а также по количеству проведённых IPO за год.

Так же было заключено соглашение о приобретении NN Investment Partners (за 1,6 b€). Ожидается, что сделка будет закрыта к концу первого квартала 2022 г. NN Investment Partners является ведущей европейской компанией по управлению активами, сумма которых превышает 425 b$.

Самым негативным моментом стало снижение EPS аж на 10%, ЧП оказалась значительно ниже прогнозов. Расходы на компенсации выросли на 33% г/г, а коэффициент вознаграждения увеличился с 23,3% до 25,7% всего за 1 квартал. Рынок разочарован снижением ЧП и слишком заметным влиянием инфляции.

Но самая главная проблема заключается в том, что GS прошел пик своих доходов, в текущем году выручка снизится на 18-20%, по прогнозам аналитиков. Недавний шквал SPAC, DPO и IPO уже подошел к концу, выход новых компаний на биржу вернется к допандемийным темпам. Goldman был основным андеррайтером многих сделок и получал огромные комиссии. Поддержать выручку могут приобретения GreenSky и NN Investment Partners, частично компенсирующими неизбежное замедление в инвестиционно-банковской сфере. К тому же Goldman Sachs оценен весьма дешево даже с учетом снижения выручки и прибыли, FWD P/E 2022-2024 ожидается в диапазоне 9-10, текущий и вовсе 6. После отката, который неизбежно произойдет на фоне грядущего снижения финансовых показателей, вполне можно рассмотреть GS весной-летом как долгосрочную покупку.

❇️ Goldman Sachs - сохраняем нейтрально-положительную оценку.

#отчетность