Premium
Один из главных факторов ценообразования казначейских облигаций США – это ставка ФРС.
Она определяет “норму доходности” на американском рынке. Чем выше ставка, тем выше доходности по трежерис и ниже их рыночная стоимость. И наоборот. За трежерями подтягиваются и корпоративные облигации.
📈 Но после недавнего заседания ФРС доходности… выросли
Возникло много вопросов – почему так произошло? Основная причина – скорость снижения ставки, которая оказалась ниже первоначальных ожиданий. ФРС планирует снижение еще на 0.5 п.п. в этом году. А рынок ожидал еще более значительного снижения, на 0.75-1 до конца года. Во-вторых, произошла значительная фиксация прибыли.
В любом случае мы полагаем, что этот краткосрочный откат уже закончен. Долговой рынок продолжит расти при снижении ставки.
🔎 Сейчас мы имеем, что:
👉 10-летки дают безрисковую доходность почти 3,8%
👉 По качественным корпоратам можно заработать 6-6,5%
👉 Мусорные облигации дают 7-9%. Снижение ставки ФРС – это позитив для небольших компаний с высокой долговой нагрузкой. То есть апсайд по ним ещё больше.
BlackRock уже прозвал это “золотым веком” для поклонников фиксированной доходности.
⚠️ Главное: ставка ФРС в любом случае будет снижаться. Вопрос лишь в том, каким темпом.
Это значит, что доходности облигаций автоматически упадут. А сами облигации вырастут в цене. Текущая небольшая неопределенность – это хороший момент, чтобы успеть заскочить в последний вагон уходящего поезда.
Интереснее всего выглядят именно длинные бонды, которые позволят зафиксировать высокую доходность на 5-7 лет или больше. Дополнительная выгода – профит от переоценки за счет снижения доходности.
