Premium
Рынок немного охладел к акциям #RTKM, со своих пиков (104,8 рубля) они откатились на 8%. Локальная перегретость почти снята.
Кажется, инвесторы стали забывать про ключевые драйверы Ростелекома, но мы не забыли. И напомним их вам.
Почему ожидаем продолжения роста:
1. Двойные дивиденды в 2023 году. #RTKM с запозданием произвела выплаты за 2022 (в январе 2023). Сложилась ситуация, из-за которой можно было получить ~13% див. доходности на горизонте менее года. Дивиденды за 2023 должны составить ~6-6,2 рубля на акцию (ДД 6,5%), объявить могут в конце мая.
2. Облачный сегмент. В 2023 году выручка кластера “ЦОД и облачные услуги” выросла на 44,5% г/г до 63,5 млрд рублей (9% от общей выручки). Это основной драйвер доходов на данный момент. Но сегмент скоро будет самым высокомаржинальным.
Ростелеком, будучи гос. компанией, является главным бенефициаром цифровизации государственной инфраструктуры и перехода в облако.
3. Стабильный рост основного бизнеса. Выручка от услуг мобильной связи (крупнейший сегмент) показала двузначные темпы: +12,8% г/г до 235 млрд рублей. Большая часть “традиционных” сервисов растет быстрее рынка.
CAGR всей выручки за последние 5 лет = 17,2%, прибыли = 23%. В 2024 году ждём продолжения тренда с ростом прибыли в пределах 15-20% г/г.
4. Будущие дивиденды. Согласно див. политике, будут стараться наращивать дивиденды минимум на 5% в год, Payout 50% или более. За 2022 Payout составил ~60%. Если в 2024 сохранят коэффициент, то по итогам года могут заплатить 7-7,4 рубля на акцию, ДД = 7,3-7,7%.
5. В 2024 будет IPO одной из дочек. Скорее всего, размещение состоится во второй половине года.
Резюмируя: главное отличие Ростелекома от МТС – это более низкие дивиденды при более высоких (двузначных) темпах роста + качественнее баланс. Нет неподъемного долга, который вынуждены наращивать для финансирования материнской компании через дивиденды с PayOut >100%.
Бизнес развивается более органично, в облачном сегменте #RTKM видим больше перспектив, чем в финтехе МТС.
