Premium
Золото на пике, а алюминий и медь откатываются и-за неоправданных ожиданий в отношении экономики Китая.
Остались ли ещё идеи в секторе коммодитиз?
Да. Одним из претендентов на новый цикл роста является сегмент удобрений.
Что мы видим сейчас: удобрения на дне, индекс глобальных цен за год снизился на 22%, а со своего пика в апреле 2022 – почти в 3 раза.
Причины:
✅ Снижение цен на газ, который является необходимым компонентом для производства
✅ Устранение разрывов в цепочках поставок, которые появились в 2022 году
✅ Российские и белорусские производители завалили рынок дешевыми удобрениями с дисконтами
✅ Европейские производители снова вышли на нормальные показатели рентабельности. Появились риски перепроизводства.
Как будет развиваться ситуация дальше?
Запасы в Бразилии и Индии снижаются на ~30% г/г, китайский экспорт в 1 квартале сократился почти на 70% г/г, а аналитики ждут восстановления глобальных цен на фосфорные и азотные удобрения в 2024 году.
Самое главное – в цену акций компаний, производящих удобрения, уже вложен негатив. Конечно же, в первую очередь мы говорим о Mosaic #MOS и Nutrien #NTR. И любые колебания рынка в положительном направлении приведут к переоценке.
#MOS торгуется с FWD P/E 13х и FWD EV/EBITDA 5,8х. Это примерно на треть дешевле среднеотраслевых.
То есть ситуация обратная тому, что происходит в российском сегменте удобрений. #MOS уже особо некуда падать, а вот в случае роста цен потенциал акций значительный.
