💡Пузырь доткомов и пузырь ИИ – в чем различия и сходство? 

💻К 1999 году 39% венчурного капитала вливалось в интернет-компании. Инвестиции тратились на рекламу, а доходы от рекламы вновь инвестировались в рекламу. Своеобразной кульминацией безудержных маркетинговых расходов стал январь 2000 года: сразу 14 дотком-стартапов заказали дорогую рекламу во время Супербоула — одного из важнейших спортивных событий года в США. 

🤖В 3Q 2023 года 177 компаний из списка S&P 500 упомянули «ИИ» в своих отчетах о финансовых результатах, что почти в три раза превышает средний показатель за пять лет.

Мало того, у компаний, которые упомянули «ИИ», цена их акций выросла на 13,3% с декабря 2022 года по сравнению с 1,5% у тех, кто этого не сделал.

⚠️Но есть важные отличия:

1️⃣ Среднее Р/Е компаний связанных с ИИ значительно ниже, пика доткомов:

🔸марта 2000 г FWD Р/Е  60.1x

🔸ноябрь 2023 г.  FWD Р/Е  26.4x

Более низкие оценки свидетельствуют о том, что инвесторы уделяют больше внимания реальным прибылям компаний и акции меньше подвержены риску переоценки. Схожесть здесь в том, что большинству компаний ИИ пока не приносит прямой прибыли, но это уже по большей части состоявшиеся компании, которые зарабатывают на других направлениях. 

2️⃣ Несопоставимый уровень хайпа 

📈с 1999 по 2000 год  приток средств в ЕТФ увеличились на 76% 

📉Напротив, с 2022 по 2023 год потоки средств в ЕТФ  были отрицательными. Инвесторы вывели с биржи 191 млрд$ за два года. Сократилась и денежная масса. 

Отчасти это связано с высокой ставкой ФРС и возможно все впереди, но по крайней мере сейчас рынок не настолько сильно раздут как 23 года назад. Для понимания капитализация S&P500 по отношению к денежной массе:

Крах доткомов: 3

Сейчас 2

Дно марта 2020 1.6

S&P500 нужно вырасти на 50% без роста денежной массы, чтобы достичь уровня раздутости кона 90-х. Это 6900 пунктов. 

3️⃣ Более сильные компании

В преддверии интернет-пузыря количество IPO технологических компаний существенно возросло, а средний возраст выходивших на биржу компаний связанных с IT едва достигал 6 лет:

в 1997 году - 174  IPO

1998 год - 113  IPO  

1999 год - 370  IPO

2000 год - 261  IPO

На пике пузыря в 2000 году только 14% из новых компаний были прибыльными.

Сейчас IPO проходят гораздо реже и средний возраст компаний существенно выше и составляет ~12 лет.:

2020 год - 48  IPO

2021 год - 126  IPO

2022 год - 6  IPO 

Основную любовь инвесторов от успехов в развитии ИИ получают уже сложившиеся компании, давно торгующиеся на фондовых биржах. Новые, непроверенные компании гораздо реже встречаются на публичных рынках.

Итоги

📌 То есть пока это еще не пузырь масштаба начала тысячелетия. Да есть определенный перегрев IT отрасли, но есть куда расти. Мы не фанаты этого бума, но от него никуда не деться. Хоть мы и предпочитаем компании без «ИИ премии», некоторые акции всеравно рассматриваются нами как кандидаты в портфель. 

В первую очередь стоит покупать компании -производящие "лопаты" 😊, это в основном оборудования для связи (Arista) или полупроводники (Nvidia и другие) или те которые предоставляют серверы (Digital Realty). Но по большей части рассматриваем ИИ истории как среднесрочные вложения, понимая, что бум не продлится вечно. 

Подходим ко всем процессам здраво и взвешенно. Без криков о нереальном пузыре, но и без фанатизма вокруг ИИ и желанием купить пол IT сектора в портфель.