Premium
Чем менее опытен инвестор тем сильнее он поддается когнитивному искажению: “покупаю, то что растет, продаю, то что падает”. Самый свежий и яркий пример - валюта. Осенью массовый инвестор с удовольствием покупал по 100 рублей и ждал 120, а сейчас не очень заинтересован в 78 рублях и ждет 60. Иногда это один и тот же человек, который снижает свой собственный прогноз вдвое (со 120 до 60) и даже не замечает этого.
Теперь посмотрим на акции:
Если вынести дивиденды за скобки, то индекс Мосбиржи находится на уровнях 2019 года. То есть за 6 лет – никакого скачка капитализации. А вот прибыль компаний выросла с 12 трлн до 30 трлн (в 2.5 раза). Если посмотреть ряд крупных компаний, то:
🔹 Лукойл нарастил прибыль на 32% в ₽, но в $ она упала на 20%
🔹 Газпром нарастил прибыль всего на 1% в ₽, но в $ она упала на 42%
🔹 ФосАгро нарастил прибыль в 3 раза в ₽ и на 56% в $
🔹 Сбер нарастил прибыль на 87% в ₽ и на 8% в $
То есть далеко не все смогли нарастить прибыль даже в рублях, а ситуация сильно зависит от компаний. Но нам важнее, то что инвесторы проецируют прошлые результаты на будущее. Это критически неверный метод. В учебниках по инвестициям есть хорошее сравнение с прогнозами погоды: “если сегодня дождь, то и завтра скорее всего будет дождь и таким образом у инвестора вырисовывается бесконечное количество дождливых дней”. Идет продление текущего тренда в бесконечность. Акции 6 лет не растут и вся прибыль это дивиденды, значите еще много лет расти не будут.
Особенность рынка в том, что не важно что было. Чтобы получать хорошую доходность нужно уметь прогнозировать, что будет. Давайте прикинем, что нас ждет через 12 месяцев, базовый прогноз:
🔺 Снижение ставки ЦБ до 12-15%. Пик пройден, масса индикаторов сигнализирует об опасной близости экономики к рецессии и снижении инфляции
🔺 Очень вероятное окончание СВО. ФНБ пустеет, средств на продолжение операции меньше. В обозримом будущем нужно либо завершать конфликт (снижать расходы на СВО), либо увеличивать доходы, что у государства слабо получается при низких ценах на сырье
🔺 Ослабление рубля. Это возможно как вследствие санкций США, если переговоры будут затягиваться, так и исходя из экономической ситуации в стране. Говорили здесь
🔺 Ускорение экономического роста за счет снижения ставки ЦБ
🔺Переток средств из фондов денежного рынка в акции и облигации
Естественно 1 или даже 2 из этих пунктов могут сработать не полностью, но большинство из них реализуются.
Итоги
Вот так и получается, что сейчас и ставка высокая и СВО идет и рубль крепкий. А через год с высокой вероятностью ситуация будет кардинально отличаться в лучшую сторону. Поэтому готовиться нужно к тому, что будет через 6-12 месяцев.
Физики же по статистике покупали на хаях (весна 2024 и весна 2025) и продавали когда рынок падал (лето-осень 2024). В общем - прочитали учебник и делают наоборот.
Наш план прежний - дождаться санкций от Трампа либо разочарования рынка в переговорном треке и нарастить позицию в акциях. Скорее всего это будет дном, а дальше позитивные факторы (снижение ставки, ослабление рубля, переток средств) будут постепенно выстреливать.
Среднесрочно привлекательны облигации и валюта. Долгосрочно акции. Планируйте на 2 шага вперед и фондовый рынок принесет вам высокую доходность.
#макро #акции #мнение
