Premium
Осторожно смотрели на компанию после анонса планов по доп. эмиссии.
С тех пор многое поменялось. Например:
📍Оказалось, что размер допки будет меньше, чем ожидалось. От 0-15% в год в зависимости от роста котировок.
📍Форвардные мультипликаторы снизились, несмотря на рост котировок. Причина – повышение прогнозов. FWD P/E 2024 теперь 13х (дисконт ~60% к среднеисторическому)
📍Вышел классный отчет за 1 квартал с хорошими прогнозами на весь год
Подробнее об отчете:
- Объём отгрузок вырос на 49% г/г до 1,8 млрд рублей
- Выручка выросла на 42% г/г до 2,2 млрд рублей
- NIC составила (-2,8) млрд рублей против (-1,35) млрд годом ранее
- Чистый убыток = 1,5 млрд против 470 млн годом ранее.
На чистый убыток и отрицательный NIC не смотрим, т.к. это первый квартал и он стабильно убыточен в связи с сезонностью. Основные деньги зарабатываются в Q4, поэтому крайне важны прогнозы.
Куда интереснее выглядят отгрузки, которые выросли на 49% г/г (валовая прибыль отгрузок +52% г/г) – выше ожиданий менеджмента и очень сильный результат для “не сезона”.
Глава IR-службы отметил, что #POSI ждет в 2024 году отгрузок на уровне 40-50 млрд рублей (+57-96% г/г), а в 2025 – 70-100 млрд. Фактически, отгрузки – это проекция будущих темпов по выручке.
То есть темпы роста 50%+ должны сохраняться ещё как минимум пару лет.
В сухом остатке имеем много позитива, который перекрывает весь негатив, связанный с допкой, который, к тому же, уже заложен в цену. FWD P/E составит 12-13, что на уровне выходящей на IPO IVA и дешевле Headhunter и Cian. А у POSI самые высокие темпы роста из всех перечисленных компаний.
Текущая коррекция дает хорошую возможность для покупки. Ожидаем устойчивого тренда роста в течение всего года.
