Premium
❗️ 26 b₽ по предварительному результату и 25,5 b₽ – ожидаемое значение, это идентично 2023 году и ниже ожиданий менеджмента. В Q4 отгрузки выросли примерно на 15% г/г.
⭕️ Нулевой рост отгрузок охарактеризовали воздействием периода максимального ужесточения ДКП на возможности клиентов по использованию и расширению имеющихся бюджетов. То есть замедление спроса на ПО.
☝️ Вторая причина – следствие сдвига начала отгрузок PT NGFW к декабрю и изначально завышенные прогнозы.
Год вышел для POSI неудачным. Помимо проблемы с отгрузками, расходы значительно выросли по отношению к 2023 году. Теперь компании предстоит исправляться в 2025 году. Обещают представить обновленную стратегию вместе с отчетом по МСФО в апреле.
На мультипликаторы за 2024 год смотреть смысла нет, весь вопрос в 2025 году. Основной вопрос в «разовости» 2024 года. Если это единичная история и 2025 году компания вернется на правильные рельсы к тренду 2021-2023 годов то текущие уровни — это гигантский дисконт. Если же ситуация будет не разовой …
Мы склоняемся, к тому, что это разовый провал в 2024 году и в 2025 ситуация улучшится. Менеджмент грамотной работой в предыдущие годы показывает, что POSI способен решать сложные задачи. Тем более откат котировок и низкая база 2024 года дают хорошие шансы в текущем году.
Сейчас какое-то время разочаровавшиеся физики будут выходить из POSI, что даст совсем низкую точку для входа/увеличения позиции.
