Premium
На это есть 2 причины. И обе уже хорошо нам знакомые.
1️. Продажи нерезидентов
Можно возразить: нерезы сливают российские акции ещё с июня, ничего нового. Проблема в том, что после активных распродаж примерно на месяц наступило затишье. В июле ЦБ вообще скрыл информацию по нерезидентам (видимо, из-за санкций против Мосбиржи). IMOEX болтался в районе 2800-2900 пунктов.
Но недавно объемы снова резко выросли. Это похоже на июльский паттерн, когда нерезиденты активизировались на 2 недели, а потом затихли. Проблема в том, что дедлайн по выходу был сдвинут на октябрь, а когда именно нерезиденты снова притормозят - неясно.
2️. Вывод расписок
BNY Mellon объявила об отмене депозитарных расписок российских компаний с 22 августа 2024 года. До 20 сентября будет открыто “окно” для конвертации их в российские акции. Такая возможность появилась в результате объявления OFAC.
Если коротко, то расписки будут покупать у нерезидентов “за дёшево”, потом конвертировать и переводить в российский контур, а после этого продавать дороже внутри РФ.
Книги для конвертации будут открыты по 19 программам депозитарных расписок различных компаний, включая Норникель, Газпром нефть, Интер РАО, Черкизово, Газпром и др. Но давление может перекинуться на весь рынок. В каком объеме будут продажи - неизвестно.
Также недавно появились слухи о том, что в #NVTK обнаружили “дыру”. Условно: покупают ниже 800 рублей в Армении, а потом продают по 1000 в России, что частично объясняет падение котировок.
📋Резюме
Когда идет чрезмерное падение рынка и явная перепроданность без особых причин, объяснения быстро находятся. Многие юр. лица в последнее время замедлили покупки, поскольку знали, что будет навес расписок в сентябре. Мы видели этот паттерн весной 2022 года, когда появился навес расписок и рынок падал больше месяца.
Сейчас параллельно с этим нет ясности по ставке ЦБ - будет ли 20% или 18% останется пиком, да еще и нерезиденты продают. Конъюнктура складывается крайне негативная.
🤔Когда вырастет рынок?
Важно понять, что основные факторы падения неэкономические. Это переток в фонды денежного рынка из-за высокой ставки ЦБ, нерезиденты, а теперь еще и расписки. То есть число покупателей резко снижается, а продавцов увеличивается. У физлиц при этом 380 млрд в фондах денежного рынка. У юрлиц ресурсов намного больше. Физики не начинают покупать, потому что уже несколько раз пытались и потеряли уверенность. Теперь им нужно подобие разворота, чтобы возобновить покупки. А его могут организовать только юрлица.
Институционалы, в свою очередь, ждут, когда закончат нерезиденты и уйдет навес от расконвертации. И когда инфляция начнет замедляться. И тогда уже рынок рванет, потому что есть огромная масса денег, которая готова хлынуть в дешевый рынок.
Есть ли позитив? На первый взгляд - нет. Но главное, на что стоит обратить внимание - это НЕэкономические причины падения и наличие больших запасов кэша. Это не та ситуация, когда денег нет, а в экономике все плохо. Но придется наблюдать за падением в сентябре. Ключевая цель прежняя - не пропустить разворот, который будет очень мощным. Рынок за это время окончательно очистится от паникеров и любителей плечей, как это и бывает на каждой коррекции. Выиграют только те, кто останется в силах следить за рынком и не пропустит разворот.
