Premium
➡️Инфляция в США уже который месяц выше прогнозов
➡️ФРС выражает более ястребиный настрой
➡️Прогнозы по ставке ФРС в очередной раз сдвигают месяц, когда начнется снижение
Но при этом рынкам хоть бы хны, S&P 500 за последние 2,5 месяца несколько раз обновлял исторический максимум.
Почему так происходит? Потому что инфляция и ставка ФРС – не единственные факторы, от которых зависит рынок.
Если ставка ФРС (или ЦБ любой другой страны мира) растет, это не значит, что акции автоматом будут падать. Рост ставки = удорожание кредитования и не более того.
📊 Важнее то, как это повлияет на экономику. Сейчас в США мы видим крепкий рынок труда, статистика по которому из раза в раз превышает ожидания. Потребительский спрос держится, несмотря на рост стоимости кредитования. Зарплаты растут, как и инфляция. Компании наращивают прибыль – согласно данным Factset, в 2024 году аналитики уже 2 раза существенно повышали прогноз по EPS S&P 500.
📈То есть пока усилия ФРС не привели к замедлению экономики – рынки это заметили и повысили аппетит к риску
💵Другая причина – ликвидность. Хотя ФРС сокращает баланс, а Минфин оттягивает ликвидность через размещения трежерис, денег у населения более чем достаточно. Денежная масса М2 почти не снизилась с пиков (см. график ниже). А денежная база США даже выросла на 7,5% г/г (до 5,8 t$) по итогам 2023 года.
📒В конце концов имеем, что: денег в системе по-прежнему очень много, экономика всё ещё “горячая”, инфляция растет вслед за потребительским спросом, инвестиционная активность восстанавливается. Поэтому рынки и растут.
Чтобы “гармония” нарушилась, нужен какой-то мощный триггер. В 2001 это был лопнувший пузырь доткомов, в 2008 – ипотечный кризис. Следующий кризис обязательно случится, но неизвестно, когда и почему.
Возможно, уже в 2024 сдуется пузырь ИИ. А, быть может, нас ждёт спокойный рост ещё лет на 5. Нужен триггер. А пока его не будет, рост продолжится. Это все не отменяет вероятной локальной коррекции после заседания ФРС.
