Premium
Акции автомобильных компаний просто уничтожили после выхода отчетностей:
📍Tesla -12% после публикации
📍Stellantis -10%
📍General Motors -16%
📍Ford -20% (!)
Что произошло, почему такое обвальное падение?
👉 Про Tesla уже писали тут https://golnk.ru/Wa5L9. Кратко: маржа на минимумах за несколько лет, презентация роботакси отложена, доходы автомобильного подразделения сокращаются из-за снижения цен и падения поставок.
👉 Stellantis испытывает похожие проблемы. Рентабельность рухнула (операционная маржа = 8%, -6 п.п. г/г), доходы в ключевых регионах (Европа и Северная Америка) упали на 14-23% г/г. Есть аналогичные Tesla трудности: продажи падают во время постепенного перехода на производство новых моделей.
👉 Ford: скорректированная операционная маржа 5,8% (-3 п.п. г/г). Темпы роста в 2024 году замедлятся примерно в 2 раза – до 5%. Убыточный сегмент электромобилей тянет вниз результаты всей компании. Ford – самый неэффективный производитель из всей троицы.
💬 То есть у всех примерно одни и те же трудности. Но главное – у всей отрасли есть одна общая проблема в виде ухудшения в макро.
Потребительские расходы замедляются, спрос на цикличные товары падает. Отдельно стоит упомянуть и электромобили, где ситуация уже сводится к потребительскому терроризму. Избалованные скидками и демпингом клиенты хотят все более низких цен. При этом комплектующие дорожают, инфляционное давление сохраняется. Раньше EV за 40 k$ казался сверхдешевым, теперь ценой 30 тыс. мало кого удивишь. Добавим к этому дорогие автокредиты и замедление крупнейших экономик (Китай, Европа, а скоро и США).
💰 Покупать ли сейчас акции?
Пока что справедливо, с учетом всех рисков оценен Stellantis. У него самый большой дисконт и самая низкая оценка из трех компаний. Да еще и див. доходность под 10%.
Ford может получить апсайд, если сделает что-то с убыточностью EV-подразделения, которая не дает получать нормальную прибыль.
А у Tesla заоблачные мультипликаторы. FWD P/E = 90х. Рынок ожидает позитива от роботакси и FSD, а также ждет ускорения темпов роста в будущем. Но все это произойдет не раньше 2025 года. А если ускорения не случится, то акциям будет больно.
