Premium
БИАНКА ПРЕМИУМ
Ключевые моменты: Негативный взгляд на эмитента, рост долговой нагрузки, непрозрачная отчётность плюс возможность обслуживания долгов находится под большим вопросом. Довершает негативную картину небольшая премия к выпуску на вторичке и колл-оферта через 2,2 года. В итоге не интересно со всех точек зрения.
ТАЛК ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Премия в КС +3,5 п.п это очень мало для рейтинга BBB. На прошлой неделе вышла СТМ с КС +5 п.п, а до этого был КОКС с КС + 6 п.п, а это всё А-рейтинги. Либо эмитент уже собрал спрос и это будет "клубный" выпуск, либо он не разместится одним днём и уйдёт в Z0. Не интересно со всех точек зрения.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РУСАЛ
Ключевые моменты: Очень короткий, не попадает под ЛДВ. На вторичке выпуск с похожей дюрацией торгуется с доходностью 9,2%, что оставляет возможность для апсайда на всех отметках выше итогового купона в 9,5%.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АгроДом
Ключевые моменты: Очень низкий рейтинг плюс выпуск для квалов и оферта через 1,1 года. Эмитент наступил на все грабли при составлении параметров выпуска. Также есть негласная информация. что новый выпуск нужен, чтобы обслуживать предыдущий. В итоге не интересно со всех сторон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ТЕХНОЛОГИЯ
Ключевые моменты: Вероятно заранее собирают новый выпуск на погашение предыдущего летом 2025 года. Невысокий рейтинг (от НКР) с негативным прогнозом, рост долговой нагрузки, мало понятные займы связанным сторонам, отсутствие обещанной отчётности по МСФО, а вдобавок колл-оферта через 1,5 года делает выпуск малоинтересным для холда так точно. При этом со спекулятивной точки зрения апсайд возможен, учитывая текущий жор на рынке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АПТЕЧНАЯ СЕТЬ 36,6
Ключевые моменты: Достаточно короткий срок, высокая долговая нагрузка. Два выпуска (флоатеры) на вторичке суммарным объёмом в 30 млрд руб абсолютно не ликвидны и сравнить доходность невозможно. Заявленная YTM в 28,7% оставляет возможность апсайда при итоговом купоне не ниже 25%. Но держать такое я бы не стал.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ФосАгро
Ключевые моменты: Не попадает под ЛДВ, но значительная премия к выпускам эмитента на вторичке, которые торгуются с аномально низкой доходностью, позволяет рассчитывать на апсайд при любом купоне выше 8%. Обидно, что не добавили полгода ко сроку, в таком случае можно было бы точно рекомендовать для холда, а так не факт.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
