Premium
СИМПЛ
Ключевые моменты: Компания - ведущий дистрибьютор и импортёр алкогольных напитков, в основном вин. Отчётность слабо репрезентативна. ибо это группа, а мы видим лишь РСБУ по эмитенту. Отмечу, что проценты к уплате удвоились за прошлый год и сократили ЧП более, чем в два раза. Выпуск короткий, в своей рейтинговой группе будет в верхней части доходностей, если купон не снизят ниже 23%. Несколько настораживает неоднозначное отношение к компании в профессиональных кругах (необоснованный рост цен).
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РУСГИДРО
Ключевые моменты: Выпуск предполагает около 1% премии к самому длинному от Русгидро. Теоретически это оставляет возможность небольшого спекулятивного роста. При этом практически весь облигационный долг эмитента короткий (с дюрацией до года), что предполагает активный рефинанс и не даёт возможность зафиксировать доходность инвесторам. Плюс настораживает резкий рост долгов в последние полгода. Хотя формально кредитное качество очень высокое.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РЕГИОН-ПРОДУКТ
Ключевые моменты: Известный в кругах ВДО производитель сухариков. Новый выпуск предполагает приличную премию к ближайшему по длине 4-му выпуску с YTM 26%, что выглядит неадекватно низким показателем для рейтинга B-. Тем не менее, ситуация в компании более-менее нормальная, с учётом её микро-размера, а короткого долга почти нет. Плюс на вторичке ни один выпуск не торгуется ниже номинала с купоном выше 30%, что оставляет пространство для спекулятивного роста. При этом необходимо учитывать низкий объём выпуска и предположительно невысокую ликвидность в стакане. Если решили держать, то нужно чётко отдавать себе отчёт в крайне низком рейтинге и не превышать долю на эмитента в портфеле.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЭЛИТ СТРОЙ (Страна)
Ключевые моменты: Выпуск выходит со значительной премией к торгующемуся на вторичке 2-му выпуску компании. Да, и к своей рейтинговой группе премия есть. Основной риск - это сектор девелопмента, где у всех дела идут не слишком хорошо из-за известных проблем. Несколько портит ситуацию call-оферта через 1,5 года и значительный рост долговой нагрузки при небольшом увеличении выручки. Справедливости ради это может быть связано со спецификой признания строящихся объектов в отчётности.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АПРИ
Ключевые моменты: Серийный заёмщик пришёл за очередной порцией долга. Утверждают, что это последний займ на ближайшее время и объём увеличен не будет. При этом купон "зажали" и премия к выпускам на вторичке отсутствует , что ограничивает привлекательность со всех точек зрения.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ТГК-14
Ключевые моменты: На понижение рейтинга компания ответила эксклюзивным по длине выпуском, а начальный купон предполагает значительную премию ко всем выпускам ТГК на вторичке. Сочетание длины и высокого купона делает этот выпуск "звездой" текущей недели. Безусловно в него пойдут все, что повлечёт за собой серьёзное снижение купона и /или увеличение объёма и/или аллокацию. Премия сохраняется до 22% купона включительно. При этом кредитное качество эмитента очевидно ухудшается и теперь это полноценное ВДО, хотя рядовой инвестор по прежнему прайсит ТГК, как "электростанции и заводы". В итоге выпуск интересен со всех точек зрения, с пониманием рисков для холда.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СБЕРБАНК
Ключевые моменты: Очередная дисконтная бумага от Сбера. ИМХО, мне не нравятся бумаги без денежного потока и лично моё отношение к ним всегда негативное. Тем более премия к предыдущим дисконтным бумагам Сбера отсутствует, а на вторичке есть более выгодная последняя низкокупонная Газпромнефть.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
