Premium
АйДи Коллект
Ключевые моменты: Входит в группу компаний МаниМэн, который недавно разместился под 26,5% и сейчас торгуется по 105% от номинала. Более короткий выпуск АйДи торгуется на вторичке с доходностью в 28,5%, что оставляет возможность для ценового апсайда при не сильном снижении купона. Однако, невысокий рейтинг сокращает привлекательность холда.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВИС ФИНАНС
Ключевые моменты: Если итоговой купон не снизят менее 24,5% это будет самый доходный среди всех выпусков эмитента на вторичке. Тем не менее, общее отношение к эмитенту неоднозначное и все выпуски имеют ощутимую премию в своему рейтингу, что ограничивает привлекательность долгосрочного удержания.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Акрон
Ключевые моменты: Недавний Металлоиинвест с 10,2% купоном и рейтингом на две ступени выше торгуется ниже номинала. Плюс выпуск Акрона не попадает пол ЛДВ, что не хорошо для холда. При снижении купона ниже 10,5% исчезает возможность ценового апсайда. Хотя рынку может понравится небольшое количество выпусков Акрона в обращении и производственная отрасль, что может быть важным для создания диверсифицированных портфелей.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Монополия
Ключевые моменты: Крайне негативный взгляд на эмитента, который вместо зарабатывания денег занимается кратным наращиванием краткосрочного(!!) долга, что приводит к дикому левериджу в 6-8х. Предыдущий выпуск с купоном 26,5% торгуется на вторичке около номинала. Любое снижение итогового купона ниже 27% нивелирует ценовой апсайд, а держать такое в холд я точно не советую.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Атомэнергопром
Ключевые моменты: Высокорейтинговый флоатер подойдёт для пенсионных фондов и крупных УК. Для рядового инвестора интереса не представляет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ИЭК ХОЛДИНГ
Ключевые моменты: Достаточно короткий срок, но редкий на рынке эмитент. Единственный короткий выпуск торгуется с доходностью 24%, что оставляет возможность для приличного ценового апсайда на всех уровнях итогового купона выше 24%. Ходят разговоры про IPO в этом году.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Евраз Холдинг Финанс
Ключевые моменты: Выпуск с привязкой к доллару, но не попадает под ЛДВ. Недавний СИБУР с купоном 9,6%, но рейтингом на ступень выше с ЛДВ, торгуется по 102-103% от номинала. ЮГК тоже 2-х летний, но с купоном 10,6% годовых снизился почти до номинала. Это сильно ограничивает потенциал и привлекательность выпуска Евраза при любом снижении купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВсеИнструменты
Ключевые моменты: Эмитент зачастил на рынок, не прошло и месяца с момента последнего размещения на 1 млрд руб. Сейчас решили стрелять "дуплетом" и разместить флоатер, да ещё и с низким спредом к КС. Для понимания недавний КОКС с таким же рейтингом, длиной и КС +6,5% торгуется ниже номинала. Очевидно, что флоатеры не в чести у рынка сейчас. Фикс может разместиться лучше, тем более рынок торгует последний выпуск ВИ со спредом ниже своей рейтинговой группы и доходностью 23-24% годовых, что оставляет теоретическую возможность апсайда при любом купоне выше 24%. Тем не менее, короткий срок и не очень понятная рыночная позиция относительно справедливого спреда эмитета, ограничивает привлекательность для холда.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Группа Черкизово
Ключевые моменты: Также двойное размещение, только здесь долларовый фикс и рублёвый флоатер с низки спредом к КС. Флоатер не интересен совсем, ибо на этой же неделе есть Атомэнергопром с таким же спредом и рейтингом на две ступени выше. С квази валютным фиксом в юанях ситуация не намного лучше и справедливо всё, что было написано выше про Акрон. Хотя инвесторам исторически бизнес Черкизово нравится чуть больше, тем более эмитент имеет очень небольшое количество торгующихся выпусков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Брусника
Ключевые моменты: Компании надо погасить около 2,7 млрд облигационного долга в этом году и есть оферта в сентябре на 7,5 млрд. руб. Приступили к рефинансу долгов и, вероятно, это не последний выпуск эмитента в ближайшее время. С точки зрения доходности, Брусника лидер в своём рейтинге и совсем недавно это были уровни около 40% годовых. В такой парадигме выпуск вполне рыночный и не предполагает вообще никакой премии, что делает участие в нём малоинтересным при любом купоне ниже 25%. Для понимания, есть новый более крепкий Джи-групп на 2 года с 24,75% купоном.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Интерлизинг
Ключевые моменты: Типичный лизинг с неплохим рейтингом и привычной амортизацией со второго года. Самый длинный выпуск эмитента (дюрация 1,2 года) торгуется на вторичке с доходностью около 25% годовых, что оставляет возможность для ценового апсайда на всех уровнях выше 24%. Некоторым негативом является большое количество выпусков лизинговых компаний на рынке и инвесторы уже ими "наелись".
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Новосибирскавтодор
Ключевые моменты: Негативный взгляд на эмитента, высокий порог участия, call-оферта в выпуске. Собственно, вес негативный пазл сложился. Хотя с формальной тоски зрения, даже 25% купон будет лучшим в своём рейтинге, что оставляет возможность для ценового апсайда, но объём и порог для входа могут его изрядно сократить. Не исключено, что значительный объём возьмёт на себя организатор и будет "кормить" стакан в ближайшие месяцы.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#первичка
