Premium
👑 Whoosh 👑
Ключевые моменты: Честные 3 года без оферт и YTM со значительной премией к доходностям на вторичке, предполагает серьёзное снижение купона и/или рост объёма. В конце июня эмитенту надо погасить первый выпуск на 3,5 млрд руб и нельзя исключать роста объёма до этого значения. При всех значениях купона выше 20% остаётся премия к выпускам на вторичке, что может способствовать апсайду, если организаторы не будут заливать стакан. В холд тоже выглядит неплохо, кредитное качество эмитента пока опасений не вызывает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СИБИРСКИЙ КХП
Ключевые моменты: Небольшой эмитент с креативными параметрами выпуска, когда в первый год это фикс, а потом флоатер. Причём по флоатеру очевидно "зажали" премию и 4,5 п.п для их рейтинга это объективно мало и разумной выглядела бы премия от + 6 п.п. С учётом длины в 5 лет, стоит рассматривать выпуск, скорее как флоатер с КС +4,5 п.п, что абсолютно не интересно, как для рейтинга BB, так и с точки снижения ставки ЦБ в ближайшие годы.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РЖД
Ключевые моменты: Рынок сметает всю длину от высоких грейдов, мало обращая внимания на купон. Фактически РЖД, да и другие AAA, торгуются с доходностями на уровне ОФЗ. Выпуски РЖД с похожей дюрацией торгуются на вторичке с доходностями чуть выше 16% годовых, что предполагает премию в новом выпуске вплоть до купона в 15,7%. Выглядит исключительно мало, но с рынком не поспоришь. Стоит ли держать РЖД с доходностью ОФЗ, если корпорат не предлагает премию, на мой взгляд - нет. С другой стороны все выпуски эмитента имели апсайд, несмотря на итоговый купон, поэтому не исключено, что и в новом будет то же самое.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОСТЕЛЕКОМ
Ключевые моменты: Очередной высокорейтинговый флоатер с ничем не выдающимися параметрами. Русгидро на прошлой неделе собрала книгу с КС +1,85 п.п, при том, что у неё рейтинг на ступень выше. Не вижу смысла для участия ы этом размещении для частного инвестора.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
С-ПРИНТ
Ключевые моменты: Эмитент не так давно разместил выпуск на 150 млн руб под 32%, который торгуется с YTM около 35%. Зачем нужен новый выпуск со схожей длиной, но без премии ко вторичке, не очень понятно. При этом объём небольшой, возможно и разместят в итоге, но вряд ли за один день. Тем более, выпуск только для квалов.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
УНИВЕРСАЛЬНАЯ ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ
Ключевые моменты: Перенесли сбор заявок на период после заседания ЦБ и, тем самым хотели сэкономить на итоговом купоне. Не факт, что получилось. Это дебют от лизинга работающего в ДФО и специализирующегося на спец.технике и автотранспорте. При любом купоне выше 25% сохраняется премия к доходностям в своём рейтинге и возможен апсайд (если объём не увеличат).
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
