Отчёт Белуги: сколько дивидендов ждать в 2023 году? 11.08.2023

​​ Отчёт Белуги: сколько дивидендов ждать в 2023 году?

Белуга отчиталась по МСФО по итогам 1 полугодия 2023 года. Вот основные цифры:

📍Выручка +14% г/г до 47,9 млрд рублей

📍EBITDA +5% г/г до 7,6 млрд рублей

📍Чистая прибыль +35% г/г до 3 млрд рублей

Операционные показатели:

📍Операционная маржа составила 10,4% против 12,2% годом ранее

📍Общие отгрузки за полугодие составили 7 млн декалитров против 7,1 млн декалитров год назад

📍Отгрузки собственной продукции снизились с 5,9 до 5,4 млн декалитров, а импортных брендов выросли с 1,2 до 1,6 млн декалитров

📍Сеть магазинов ВинЛаб превысила 1500 точек, увеличившись на 34% г/г и на 20% с начала года

Что хорошего в отчёте?

✅ Во-первых, двузначный рост выручки даже на фоне высокой базы прошлого года. Да, темпы сильно снизились. Но это закономерное явление. Во-вторых, продолжается активное расширение сети ВинЛаб. Темпы в % вновь выросли после небольшого замедления в 2022.

Что плохого в отчёте?

❌ В основном – снижение маржи. Маржа по EBITDA упала на 1,2 п.п. г/г до 15,8%. Также вырос чистый долг – до 36,4 млрд рублей по сравнению с 24,8 млрд в конце 2022. Но, опять же, всё это обусловлено кап. затратами и инвестициями в расширение сети розничных магазинов. Именно из-за снижения маржи и низких темпов роста котировки просели на 3% после публикации отчёта.

Какие дивиденды ждать от Белуги?

За 2022 выплатили почти всю чистую прибыль по дивидендам. Payout составил 96%. При сохранении Payout на аналогичных уровнях, вклад 1п 2023 в суммарные дивиденды составит около 180 рублей на акцию (доходность 3,2% по текущей цене).

Стоит учесть, что доходы Белуги подвержены сезонным колебаниям. Поэтому прибыль за второе полугодие будет больше. В районе 6-7 млрд рублей. Поэтому сохраняем наш прежний прогноз по прибыли на год = 9,5 млрд рублей.

В таком случае дивиденды за весь 2023 могут составить до 700 рублей

В этом смысле Белуга остаётся привлекательной с точки зрения див. доходности. Темпы роста сильно снизились, но они сохраняются на двузначном уровне. Большая часть среднесрочного потенциала отыграна. Но зато долгосрочные перспективы – очень солидные.

Invest Era. Подписаться