Premium
Dell отчитался за 3-й квартал ниже консенсуса. Продажи в $24.3 b (+9% г/г), EPS $2,15 (+14% г/г). Акции уже пролили на 12%.
Инвесторов напугало, что выручка от ИИ дата-центров впервые за долгое время сократилась кв/кв на 6%. Повод ли это для паники?
Скорее, нет. Многие отгрузки перенеслись на следующие кварталы, а заказы на эти сервера выросли на 16% кв/кв. Во многом это произошло из-за выхода серверов на базе нового чипа от NVIDIA – Blackwell, что задержало признание выручки по мере наращивания производства.
То есть с ИИ-сегментом всё хорошо, на чём же тогда летим?
У Dell всё ещё есть проблемный ПК сегмент, операционная прибыль которого сократилась на 25% г/г. И этот сегмент по выручке всё ещё превышает быстрорастущие дата-центры, что замедляет компанию и не даёт выйти на сильную прибыльность. Проблемы в этой отрасли также подтверждают слабые результаты HPQ, которого укатали на 11%.
Во многом из-за падения выручки в ПК подразделении компания предоставила гайденс на следующий квартал ниже ожиданий.
Выводы
Конечно, стоит учитывать, что какая-то часть этого спроса на сервера у Dell – это просто клиенты SMCI, которым не понравились местные корпоративные «фокусы». Но в общем и целом, спрос на подобные решения всё ещё очень высокий, что является хорошим сигналом для конкурентов в лице HPE и поставщиков комплектующих для всего этого добра (NVIDIA и AMD).
Сам Dell выглядит недорого (fwd P/E 13,2x), но всё портит стагнирующий компьютерный сегмент, а единственной «чистой» ставкой на сервера остаётся мутный SMCI.
