Premium
Ситуация по валюте становится все более неоднозначной. Ещё в начале июня писали, (https://golnk.ru/Wa0lw) что оптимальный сценарий по курсу рубля до конца года –это ~90 р/$.
🔀 Но после санкций в отношении НКЦ ситуация изменилась. Теперь есть одинаково весомые аргументы как за ослабление, так и за укрепление.
👉 Главный момент – многие юр. лица могут избавляться от доллара. Это естественно отразится и на курсе юаня, все курсы связаны.
Таким образом, уход к 85 р/$ и ниже уже не кажется нереалистичным сценарием.
🔎 Стоит ли сейчас покупать валюту, замещающие и юаневые облигации?
В ближайшие месяцы есть высокий уровень неопределенности. В 2022 году тоже казалось, что доллар по 70 – это отличная сделка. Но в тот момент мы не знали ряд факторов. Например, что Сургутнефтегаз переводил часть кубышки из доллара в рубли. И сейчас у нас недостаточно данных, чтобы понять, какие организации решат избавиться от доллара и в каком объеме. Таким образом, визуально привлекательные уровни в 86 рублей могут оказаться ловушкой.
Валюта (фьючерсы). Есть риск обжечься и увидеть чрезмерное укрепление. Тут уже многих вынесло на маржин-коллах в последние дни.
Замещающие облигации. Тут можно пересидеть укрепление и получать купоны, поэтому выглядит не так критично. Но есть доп. риск в расхождении официального курса с рыночным, что усилит неопределенность в ценообразовании облигаций. Сильного спреда не будет, но тем не менее стоит отметить этот фактор.
Под влиянием динамики курса рубля и санкций против НКЦ индекс замещающих облигаций откатился к уровням ноября 2023 (график ниже). По большинству выпусков доходность к погашению сейчас 7-8%. При этом обычные вклады дадут около 15-16% годовых, корпоративные облигации 17-22% к погашению (зависит от срока и рейтинга), ОФЗ 15-15.5%.
То есть покупка замещаек оправдана, если вы ждёте ослабления рубля на горизонте года на 9-13% (до 95-98 р/$). По юаневым бондам примерно та же картина. Другой вопрос, что это ослабление может растянуться во времени.
Поэтому будьте крайне осторожны с валютой. Никто не может спрогнозировать, какой объем будут продавать юр лица. Такого укрепления, как в 2022 году, точно не будет, но укрепление рубля все равно может быть болезненным, для тех кто решит сейчас жадно скупать валютные инструменты. В аналогичную ловушку попали те, кто осенью 2023 года загрузился ОФЗ. ОФЗ как и валюта в долгосроке – выигрышные инструменты. Но проблема в том, что можно в них застрять на несколько лет и серьезно недозаработать.
