Premium
За FQ4’25:
📍 Выручка: $15.9B (+11% г/г)
📍 Скорр. EPS: $1.70 (+8% г/г)
➕ Гайденс на FY2026:
- Общая выручка: $67B+ (+16% г/г)
- Рост облачных доходов: > 40%
- Рост облачной инфраструктуры (OCI): > 70%
- Рост RPO (Remaining Performance Obligations): > 100%
Разгон облака
Общая облачная выручка (SaaS + IaaS) выросла на 27% г/г до $6.7B, из которых:
-IaaS (Cloud Infrastructure): $3.0B (+52% г/г)
-SaaS (Cloud Applications): $3.7B (+12% г/г)
Инфраструктура разогналась до заоблачных темпов – полностью эффект от спроса на AI-инфраструктуру и multicloud-развёртывания. В прошлом разборе за FQ3’25 отмечали сильный рост RPO (неисполненные обязательства) за счёт бронирования новых мощностей.
Тренд продолжился – облачный RPO +56% г/г, общий - +41% г/г до $138B. Гайденс предполагает удвоение показателя в FY2026.
Уверены, что дело в сделках с очень крупными клиентами. Упомянуты контракты с:
- Temu
- TikTok / ByteDance
- OpenAI (в рамках проекта Stargate)
Про последний фактор - Ларри Эллисон, CEO: «Если Stargate реализуется в полном объёме — мы, возможно, недооценили рост RPO».
Не знаем, на какой стадии находятся бронирования мощностей от OpenAI под Stargate, но отсюда однозначно идёт очень сильный эффект, без этого ожидать удвоение RPO с высокой базы было бы абсурдно.
Проблема Oracle заключается в том, что «старый» бизнес (лицензии, hardware, консалтинг) стагнирует, а это половина выручки.
Всё ещё считаем, что Oracle способен сорвать куш в гиперскейл-гонке в ИИ из-за дешёвого обучения LLM в инфраструктуре, налаженной прослойки в виде multicloud и Stargate.
Оценка
Рост после отчета состоялся за счет гайденса в x2 RPO в FY26.
Oracle остаётся самой интересной историей в инфраструктуре под ИИ, в первую очередь из-за Stargate, на который мощностей жалеть OpenAI явно не планирует.
Акции на ATH, оценка 1.4x fwd PEG (26x fwd P/E). Покупки от $150 на среднероск выглядят интересно.
