Обвал китайских акций, что изменилось и где дно? 15.03.2022

💡Обвал китайских акций, что изменилось и где дно?

 

Китайские акции, торгующиеся на Гонконгской бирже, опустились до шестилетнего минимума по индексу Hang Seng —ниже чем во время пандемии COVID-19 в 2020.

 

Риски делистинга и требования SEC

 

В конце прошлой недели стало известно, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США, в случае неполучения до 29 марта необходимой информации от YumChina Holdings, BeiGene, Zai Lab, ACM Research и Hutchmed, может запустить процедуру принудительного делистинга акций этих компаний. Причина — несоблюдение правил отчетности и раскрытия информации для иностранных компаний (HFCAA). Согласно законодательству, иностранные публичные компании, торгующиеся на биржах США, могут быть исключены из листинга, если их аудиторы не выполняют запросы американских регулирующих органов о предоставлении информации. А правительство Китая не дает США доступ к документам внутреннего аудита китайских компаний. Тема не нова, но теперь в случае потенциального нарастания конфликта между Китаем и США заиграет новыми красками.

 

Вероятно, регулятор выбрал именно эти пять компаний с целью предупреждения более крупных технологических гигантов Китая, чьи ADR торгуются на американских площадках. Учитывая нарастающие противоречия между США и Китаем, инвесторам стоит учитывать реальные риски делистинга крупных китайских технологических гигантов с площадок в США.

 

Тайвань

 

Ряд аналитиков считает, что вероятность проведения силовой операции Китаем повысилась. Спецоперация в Украине полностью изменила расклад сил. Если раньше вторжение Китая в Тайвань оценивалось как очень маловероятное, то теперь некоторые дают 10-20%. Именно поэтому Запад вводит столь жесткие санкции. Китай должен узнать цену, которую придется заплатить за военную агрессию. С этим же связана и коррекция TSM, на ситуацию не повлиял

 

Проблемы АДР

 

Ситуация с обесценившимися российскими АДР, серьезно повлияла на отношение к китайским акциям. Теперь инвесторы смотрят на них совершенно по-другому. Если раньше запрет на продажу акций для нерезидентов выглядел как указ из параллельной вселенной, то теперь это новая реальность. Которую крупные игроки проецируют на китайский рынок. В случае какой-либо эскалации, КПК может использовать российский опыт. Многие иностранные фонды, из-за обострения ситуаций и санкций против РФ, уже потеряли миллиарды, теперь все смотрят на риски, связанные с Китаем под другим углом.

 

Covid

 

Заболеваемость в Китае начала расти в начале марта. В большинстве случаев выявляется вариант штамма BA.2, известного также как "стелс-омикрон", который распространяется быстрее оригинального "омикрона".

 

Компания Foxconn заявила, что приостановит свою деятельность в Шэньчжэне. Также работает с Sony, Dell, HP и еще многими компаниями. Пока нельзя сказать, сколько продлится приостановка и как это скажется на Apple, учитывая, что Foxconn пытается нивелировать потери. Китайский гигант стремится скорректировать производственные процессы за счет резервных заводов для минимизации последствий от приостановки работы.

 

В Шэньчжэне проживает около 17,5 млн жителей, меры по сдерживанию роста числа заболевших приняты как минимум на неделю. Пока не стоит исключать варианта дальнейшего увеличения количества заболеваний, что наверняка может привести к негативным последствиям для экономической ситуации в Китае.

 

Итоги

 

Коронавирус – меньшая из проблем для Китая. Спецоперация привела к серьезной переоценке местных компаний. Из-за этого - не стоит открывать новые позиции по китайским эмитентам или наращивать имеющиеся, несмотря на объективно низкие цены. Ситуация кардинально изменилась. Оптимально использовать Гонконкскую биржу, где уже имеют листинг большинство китайских компаний. По уже имеющимся позициям – можно подождать отскока, который обязательно произойдет в случае снижения геополитической напряженности. Коррекция не связана с фундаментальными причинами. Некоторые компании уже оцениваются дешевле чем их денежные запасы на счетах. Мир изменился и всем приходится адаптироваться, теперь отношение к АДР/ГДР из недружественных США стран будет совсем иным.