💡Новички СПБ биржи 119–120. Aurinia Pharmaceuticals Inc. и FIGS Inc.

119) Aurinia Pharmaceuticals (AUPH) –биофармацевтическая компания, занимающаяся исследованиями и разработкой лекарств для людей с аутоиммунными и почечными заболеваниями. Главный офис расположен в Канаде, также имеет коммерческий центр в США.

AUPH представляет 4 препарата:

📍 Lupkynis – для лечения взрослых пациентов с активным волчаночным нефритом. Компания недавно представила первую одобренную FDA пероральную терапию, предназначенную для лечения взрослых пациентов с данным заболеванием. (Адресный рынок оценивается в 200–300 тыс. человек в США). Аналитики прогнозируют, что продажи до конца 2024 года могут составить 1 b$.

📍 AUR200 – рекомбинантный белок, разработанный специально для блокирования фактора активации B-клеток, индуцирующего пролиферацию (процесс размножения клеток, приумножающий объем тканей) и играет важную роль в патогенезе некоторых аутоиммунных и нефрологических заболеваний. AUR200 в настоящее время проходит доклиническую разработку с прогнозируемым представлением IND в FDA к концу 2022 года.

📍 AUR300 – это новый пептидный терапевтический препарат, который модулирует макрофаги М2 (тип белых кровяных клеток) и действует для уменьшения воспалительных цитокинов, и поэтому может иметь значительное клиническое применение при аутоиммунных и фиброзных заболеваниях. Ожидается, что клиническая разработка AUR300 начнется в первой половине 2023 года.

📍 Voclosporin – препарат, предназначенный для терапии пациентов с волчаночным нефритом. Он представляет собой ингибитор кальциневрина, белка, активирующего Т-клетки.

Суммарный адресный рынок Aurinia Pharmaceuticalsсоставляет 3,6 b$ (CAGR 40% до 2025 года), около 500 тыс. человек. 

Выручка (по итогам 2021 года): 45,5 m$ (-9% г/г)

Выручка (по итогам Q4 2021 года): 23,4 m$ (-6,4% г/г)

📍 Выручка от основных препаратов – 23,375 m$ (-7,3% г/г, 99,5% от выручки)

📍 Доход от лицензий – 0,029 m$ (-5,5% г/г, 0,5% от выручки)

📌 Финансовые показатели

❇️ Капитализация 1,8 b $

❇️ CAGR выручки: 9,4%

❇️ Прогнозный CAGR выручки до 2025 года: 40%

❇️ Forward P/S 12,6 – по отрасли 4,3

❇️ Долг у компании отсутствует, на счетах 466 m$ 

Прочая информация:

Осенью 2021 года котировки выросли на 65% на слухах о том, что GlaxoSmithKline и Bristol Myers Squibb хотят приобрести перспективного игрока в сфере лечения аутоиммунных и почечных заболеваний. Привычная история для компаний мелкой капитализации, а у AUPH при этом есть потенциальный блокбастер в лице Lupkynis, который в скором времени сможет приносить 1 b$ в год. Однако GlaxoSmithKline опровергли данный слух, а BristolMyers Squibb пока что не представили никакой дополнительной информации. На этом фоне котировки растеряли почти весь свой рост. 

Итоги 📋

Aurinia Pharmaceuticals – типичный биотех с уже одобренным препаратом на стадии первичной коммерциализации, именно от темпов роста продаж будет зависеть динамика котировок. Блокбастер Lupkynis, вероятно сможет продемонстрировать солидные результаты в течение следующих 5 лет. Однако на данном этапе не все так гладко. На 2022 год компания не представила четких прогнозов, аналитики ожидают роста выручки на 210% до 140m $, от достижения этой планки будет зависеть динамика котировок. Достижение выручки в 1b $, прогнозируется к 2027 году. Если все пойдет по плану то есть шанс на удвоение котировок.

Также есть опасения по поводу сохранения прав интеллектуальной собственности. Производитель генетических лекарств Sun Pharmaceuticals в феврале подал заявление в отношении ключевого патента на Lupkins. Руководство Aurinia заявило, что пока изучают петицию. Как не раз отмечали, в текущих условиях повышения ставок, конъюнктура рынка негативна для биотехов без стабильного денежного потока. На данный момент AUPH не выглядит интересно возможностью. 

120) FIGS Inc. (FIGS) – производитель медицинской одежды и в стиле «lifestyle». Компания шьет нижнюю и верхнюю одежду, одежду для отдыха, компрессионные носки, обувь, маски и так далее. FIGS — одна из нескольких компаний, сумевшая построить бизнес на желании врачей одеваться модно.

Эмитент разрабатывает все продукты собственными силами, привлекая для производства сторонних поставщиков из Китая. В основном компания продвигает и реализовывает свои продукты через веб-сайт и мобильное приложение, имеет более 1,9 m (+46% г/г; +118% с 2019 )активных пользователей. Основным рынком сбыта является США. FIGS имеет около 40 фабрик в 13 странах Азии, Южной и Северной Америки. 

Сегмент одежды для работников здравоохранения достаточно узконаправленный и высококонкурентный. Компания соперничает с такими оптовиками медицинской одежды, как Superior Group of Companies, Barco Uniforms, Careismatic Brands и Landau Uniform. А также с розничными магазинами медицинской одежды Uniform Advantage и Scrubs & Beyond.

Описание рынка📊

Рынок одежды для врачей во всём мире оценивается в 79 b$ (CAGR до 2025 5,1%). В США это 12 b$ (CAGR до 2025 6,1%). Доля FIGS - 4,5%.

Выручка за 2021 составила: 419,6 m$ (+59,5% г/г; +280% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года)

FIGS разделяет выручку в процентном соотношении от постоянных и новых покупателей. Первая категория составляет 68% от всех продаж, вторая - 32%. Данный спред сужается уже на протяжении 4 лет, что позволяет обеспечивать долгосрочный потенциал роста. В 2018 году он составлял 52% и 48% соответственно.

📌 Финансовые показатели

❇️ Капитализация 3,7 b $

❇️ CAGR выручки составляет 76,8%

❇️ Прогнозный CAGR выручки 30% до 2024 года

❇️ Forward P/S 6,6 – по отрасли 4,3

❇️ Forward P/E 2023: 57 – по отрасли 33

❇️ Долг у компании отсутствует, а на счетах 195 m$ 

Прочая информация:

В 2021 году органический трафик (трафик, который определяет посещения, не генерируемые платной рекламой) составил 63% по сравнению с 57% в 2020 году. По подсчетам, аналитиков в США работают около 21 m врачей, из которых только 25% мужчины. Это может стать еще одним триггером для увеличения продаж в будущем, так как женщины больше склонны к моде и красоте. 

В 2021 году выручка на клиента достигла отметки в 224 $ (+12% г/г). FIGS опубликовали расширенный прогноз вплоть до 2024-2025 года, где они ожидают достичь выручки в 1 b$ (+138,3% по сравнению с показателем 2021 года), годовую валовую прибыль на уровне 76% (по итогам Q4 2021 данный показатель составляет 69,9%) и годовой показатель рентабельности по EBITDA в размере 34,4% (по итогам Q4 2021 данный показатель составляет 24,8%)

Вывод 📋

Таким образом FIGS представляет собой растущий бизнес в специфическом сегменте рынка одежды. Количество покупателей и выручка растут из года в год и по прогнозам будут продолжать увеличиваться впечатляющими темпами. Но эмитент для своего сегмента оценен ну очень дорого, особенно при текущей конъюнктуре рынка. FЦВ P/E 2023:57 для нетехнологической компании – это просто космический уровень.