Новая стратегия Мосбиржи – что ждать от компании? 30.09.2023

​​ Новая стратегия Мосбиржи – что ждать от компании?

В четверг Мосбиржа представила свою обновленную стратегию на 2023-2028 год. Вот что она из себя представляет:

📍 Компания планирует достичь рыночной капитализации в размере 700 млрд рублей к концу периода. Это подразумевает рост на 70% с текущих значений, или по 11% ежегодно (что, к слову, чуть ниже среднеисторических темпов роста широкого рынка РФ).

📍 Ежегодный темп роста комиссионного дохода составит 13%. В 2022, для примера, он снизился почти на 10% г/г.

📍 Ждут примерно по 10 крупных сделок IPO/SPO в год. С начала 2023 года было 5 подобных размещений.

📍 Ждут долгосрочную устойчивую прибыль к 2028 году в размере более 65 млрд рублей , это значит, что FWD P/E 2028 составит в районе 6,3.

Исходя из среднеисторических мультипликаторов, это дает долгосрочный потенциал роста как раз в указанные Мосбиржей 70%

📍 Международное сотрудничество – кросс-листинг ETF дружественных стран, привлечение иностранных инвесторов, построение связей с ЕАЭС и содействие редомициляции российских компаний, зарегистрированных за рубежом. Это поможет в реализации плана по наращиванию комиссионных доходов.

📍 Снизили минимальную границу выплаты дивидендов с 60% до 50%.

А что по краткосрочным прогнозам?

Пока что сохраняем наш прогноз по прибыли на 2023 год в размере 52 млрд рублей, что означает рост на 43% г/г. Кстати, наш прогноз вчера подтвердили аналитики СберИнвестиций – они ждут 53 млрд рублей прибыли за год.

Основной драйвер роста на 2023 – процентные доходы и новые размещения. В 2024 увидим прирост на 10-15% г/г за счет процентных доходов благодаря более высокой ставке ЦБ. Более точные прогнозы будем публиковать позже.

❗️Из небольшого негатива – Мосбиржа вообще не упомянула про выкуп акций у нерезидентов, хотя мы делали на нее ставку в этом вопросе. Видимо, пока что это не приоритетная задача. В любом случае, #MOEX – относительно недорогая акция на российском рынке. FWD P/E 2023 при исполнении нашего прогноза составит 7,7. Это на 20-25% ниже среднеисторического. То есть мы все еще имеем потенциал. В ближайшее время ждем всплеска IPO, а также увеличения процентных доходов. Плюс сохраняем прогноз по дивидендам в размере 6-7%.

В долгосрок можно действительно плюс минус ориентироваться на прогноз компании, он звучит взвешено. Никакой фантастики и супервосторгов быть не должно. Акцию активно разгоняли под новую стратегию, в итоге пошел логичный откат, т.к. стратегия логичная и не предполагает взрывного роста доходов и прибыли. Ждем небольшого отката и боковика в среднесроке, а затем поступательного роста котировок на 12-15% в год.

Invest Era. Подписаться