Premium
На ПМЭФ особенно часто звучит слово «рецессия» и ощущения, что производство в России в одном шаге от нее. По цифрам, о которых говорит Минэк, Минфин, в экономике наблюдается охлаждение. По словам ЦБ, экономика выходит из стадии перегрева. Где истина?
Вспомним определения, рецессия – это устойчивое снижение на протяжении не менее 2 кварталов. ВВП РФ за 1 квартал вырос на 1,4% г/г против роста на 4,5% г/г в 4 квартале 2024. То есть пока даже одного квартала снижения нет. Но ВВП это запаздывающий фактор. Если посмотреть на PMI, то тут тишь да гладь - 51,
📉 Поэтому рецессии сейчас нет – есть замедление, которое может превратиться в рецессию в будущем. Очень многое будет зависеть от действий ЦБ на ближайших заседаниях. Если снизят ставку вовремя - с высокой вероятностью все обойдется. Опоздают - будет плохо.
Сводный опережающий индикатор входа экономики в рецессию (публикуется ЦМАКП ежеквартально) подрос в марте до 0,05. Критический порог равен 0,18, и до него еще пока далеко, но сила факторов, действующих в сторону роста индикатора, не снижается. Сейчас он наверняка подобрался к 0,1.
☝️ Даже если удастся избежать рецессии, есть более высокий риск затягивания экономики в стагфляцию. Экономическая активность замедляется почти фронтально по всем отраслям, бюджетный импульс уменьшается, возможности дешевого импортозамещения без существенных инвестиций исчерпаны. Даже в защитных секторах (продовольственный ритейл) начинаются проблемы с маржой. Гонка зарплат подходит к концу, все большее количество предприятий не могут повышать оплату труда прежними темами. Значит, доходы населения, которые были основным драйвером роста в 2023-2024, не будут расти прежними темпами. Вывод один и тот же самый – нужно снижать ключевую ставку. Ждем ускорения этого процесса в 3 квартале. Бенефициары прежние – банки (МТС-Банк, Совкомбанк), закредитованные компании (Сегежа, Мечел, М.Видео), металлурги (Северсталь, НЛМК), автопром (Соллерс), застройщики (ПИК, Самолет, Эталон). Спекулятивно все они имеют шансы на как минимум спекулятивный рост при снижении ставки ЦБ на 2 п.п. в июле.
#макро #мнение
#MBNK #SVCB #SGZH #MTLRP #MVID #CHMF #SVAV #PIKK #SMLT #ETLN
