Moderna, BioNTech и Pfizer – есть ли будущее без COVID? 02.08.2022

​​ 💡 Moderna, BioNTech и Pfizer – есть ли будущее без COVID?

Динамика новых случаев COVID сильно замедлилась с января, а уровень вакцинации в развитых странах близится к 70-80%. Несмотря на это, фарм-компании пока продолжают получать большие гос. заказы. Moderna в субботу опубликовала новое соглашение с правительством США на поставку 66 млн бустерных доз (1,74 b$) с опцией расширить заказ ещё на 234 млн вакцин. BioNTech и Pfizer в конце июня также с США согласовали поставку 105 млн доз с возможным расширением ещё на 195 млн. Но есть несколько факторов, играющих «против» ковидных биотехов:

Очевидно, основным драйвером останутся бустеры – они подразумевают всего 1 инъекцию, что означает вдвое меньший доход.

Упала цена. Например, в 2020 Moderna оценивала стоимость одной дозы в 32-37$. Сейчас, исходя из контракта, это 26$.

Развитые страны уже вошли в стадию эндемии – коронавирус стал гораздо менее фатальным (за 2 года отношение смертей к подтверждённым кейсам упало с 2,4% до 0,2%).

Краткосрочно всё выглядит очень хорошо. Пик доходов придётся на 2022 – поэтому сейчас компании кажутся недооценёнными. Moderna FWD P/E 6; BioNTech 4,5; Pfizer 8,5. Но к 2024 ожидается существенное сокращение доходов: у Moderna с пиков на 70%, FWD P/E вырастет до 48. У BioNTech до 17, у Pfizer до 15. Это означает, что долгосрочно компании будут становиться только дороже по мультипликаторам, и намного. Moderna больше всего оторвана от реальной стоимости – минимум на 50-70%. С BioNTech ситуация лучше, а Pfizer за счёт широкой диверсификации препаратов можно рекомендовать к покупке и сейчас – рынок вложил негатив в цену. Скорее всего, после 2024-2025 доходы от вакцин выйдут на плато. За этим последует и немедленная переоценка компаний, выстреливших только на их продажах, в сторону понижения. Решать будет диверсификация. Сейчас «инвестиции исключительно в COVID» уже не имеют перспектив.

Новая волна, о которой говорят в мире, пока несущественна в сравнении с предыдущими. А большинство стран уже откровенно «забивают» на борьбу с коронавирусом. Тем не менее мы периодически будем видеть колебания котировок вышеперечисленных компаний в зависимости от роста или снижения числа случаев в мире.