🦀 Рак на горе-таки свистнул, и мы впервые с момента основания Invest Era готовы признать (давним подписчикам советуем присесть перед прочтением):
👉 Мечел можно рассматривать к покупке
Но с огромными нюансами. Об этом чуть ниже.
🔎 Чем может быть интересен Мечел?
Тем, что размер его просадки не соответствует тому уровню “бед”, которые происходят в бизнесе.
Мечел с начала года ушатали почти на 70%. Первый этап коррекции в #MTLR, про который мы писали в мае https://invest-era.ru/analytics-and-news/prognozisti-ne-perestayut-udivlyat, был вполне оправданным. А вот дальше уже пошла чрезмерная реакция рынка.
#MTLR отпадал наравне с М.Видео и Сегежей, хотя ситуация там не такая плачевная. Он не в предбанкротном состоянии. Да, есть бумажный чистый убыток. Но зато FCF по годам стабильно положительный. Другой вопрос, что львиная доля свободных денег идет на обслуживание и погашение долгов.
📈 Спекулятивно, со ставкой на быстрый отскок рынка, Мечел может оказаться хорошей опцией.
Как минимум потому, что там все не настолько плохо, как закладывает рынок. В акциях много шортистов, и закрытие их позиций на отскоке приведет к шорт-сквизу.
🤔 В чем “нюансы”?
Главное: Мечел по-прежнему непривлекателен с инвестиционной точки зрения.
Основные тезисы:
📍Цены на уголь болтаются на локальном дне. Предпосылок для восстановления в обозримом будущем нет.
📍По мультипликаторам, на первый взгляд, дёшево (FWD EV/EBITDA 4,5х при среднеисторической 6х). Но относительно других добытчиков – дорого, особенно для текущего рынка. Например, FWD EV/EBITDA полюса = 4,2х, Распадской = 3,9х, Северстали = 3,6х.
📍По-прежнему слабый фундаментал: высокий долг (Net Debt / EBITDA 3,3х), растущие издержки и схлопывающаяся маржа, отсутствие дивидендов.
📋 Итого
Покупка Мечела – это агрессивная ставка на отскок рынка, которая может принести очень хорошую прибыль в краткосроке.
“Топливом” здесь служат зазевавшиеся шортисты, по мнению которых шорт Мечела – это бесконечная золотая жила. Когда тренд развернется, пойдет закрытие позиций с выносом вверх. Спекулятивный потенциал тут как минимум 30-40%. Но и риски повышенные.
