Луч света в отрасли металлургов 02.08.2022

​​ 💡 Луч света в отрасли металлургов

Минпромторг решил снизить налоговую нагрузку металлургов, наконец до конца осознав, бедственное положение отрасли. Предложения включают:

1️⃣ Снижение акциза на жидкую сталь (без конкретики, текущее – 2,7% от среднемесячной экспортной цены на слябы);

2️⃣ Снижение НДПИ на железную руду (без конкретики, текущее – 4,8% от среднемировой цены руды);

3️⃣ Закупки металлопродукции в госрезерв;

4️⃣ Работа с Турцией по снижению ввозных пошлин на продукцию.

Самыми эффективными можно считать первые две меры – эти платежи сейчас составляют до 10% себестоимости металла. Расширение объемов экспорта в Турцию поможет сгладить низкий спрос на РФ рынке, но цена арматуры на турецком рынке в июне упала на 19% м/м и продолжает снижаться, к тому же, сталь продают с дисконтом, что дополнительно снижает рентабельность.

Наибольший позитив данные меры могут принести НЛМК и Северстали – помимо восстановления загрузки производственных мощностей (с текущих 72 и 80%) повышается EBITDA добывающего сегмента, для НЛМК дополнительно снижаются налоги от экспорта слябов (не запрещен и основной товар сбыта в ЕС).

Что будет вероятнее всего?

«Аттракцион неслыханной щедрости» от властей пока лишь на словах. Все, что касается позитивных инициатив, обычно месяцами претворяется в жизнь. Металлурги еще в июне просили министерство отменить налоги, и только спустя 2 месяца власть услышала их. Видимо, до внедрения тоже придется ждать несколько недель.

Во-вторых, цены на металлопродукцию в РФ и мире с начала года упали на 20-40% и продолжают снижение. В мире цена на сталь снизилась аж на 50%. Fitch прогнозирует конец пиковых цен на сталь из-за ожиданий рецессии, в России они рушатся из-за низкого спроса. Поэтому, здесь логичнее было бы вообще отменить акциз – он работал только при повышающихся ценах. В целом, прибавку 5-10% к EBITDA данные меры принесут, но это будет минимум в Q4. Все зависит от скорости принятия решения ведомством.

По-хорошему, эта мера была ожидаема рынком и должна быть уже в цене. Но российский рынок из-за высокой доли физиков – очень неэффективен. То есть реагирует не вовремя и часто происходят «пампы». Поэтому возможно, в скором времени начнется пиар металлургов и котировки в среднесроке подрастут. Но если смотреть на несколько месяцев вперед, то третий и четвертый квартал будут очень сложными и снижение осенью – основной сценарий. Поскольку мы вряд ли увидим отчеты, выдели 3 ключевых момента на которые нужно смотреть:

📍 Цены на сталь

📍 Замедление экономики в мире и РФ

📍 Динамику рубля

От них и стоит танцевать в оценке металлургов. Если подводить итоги, то в среднесроке вероятен рост, но дно металлурги еще не прошли.