Какой курс рубля правильный? 19.09.2023

​​ Какой курс рубля правильный?

Рубль с начала 2023 года ходил в очень широком диапазоне: 70-105 рублей за доллар. Это сделало его одной из самых волатильных валют в мире.

В такие моменты возникает вопрос: а где вообще предел? Какова «фундаментальная» стоимость рубля, вблизи которой он должен торговаться долгосрочно? Иными словами, какой курс сейчас можно назвать «правильным» и фундаментально обоснованным?

На самом деле, многие экономисты делали (и делают) соответствующие расчёты

1️⃣ Самый популярный метод основан на паритете покупательской способности. Согласно теории, одна и та же потребительская корзина должна стоить примерно одинаково в разных частях мира.

Именно паритет покупательской способности лежит в основе знаменитого индекса Биг Мака. Логика такова: в США Биг Мак стоит 5,35$. Значит, в России он тоже должен стоить 5,35$, но в рублевом эквиваленте.

Цена Биг Мака (точнее, Биг Хита) в РФ = 165 рублей. Исходя из теории, 165 рублей должно быть равно 5,35$. То есть справедливый курс рубля = 30,8 рублей за доллар. То есть сейчас рубль недооценен примерно на 69%.

2️⃣ Теханализ. Тут всё просто. Берём многолетний график USD/RUB и чертим средние скользящие. Они сглаживают краткосрочную волатильность и указывают на среднее значение, вокруг которого колеблется курс. В таком случае справедливый курс = 73-77 рубля за доллар.

3️⃣ На основе инфляции. Нужно взять средний многолетний курс USD/RUB и сделать поправку на разницу в накопленной инфляции за эти годы в РФ и США.

В России средняя инфляция за последние 10 лет составила 7,1%. В США большую часть времени находилась в диапазоне 1-2%. То есть разница значительная, в 3,5-7 раз.

На основе этого получаем, что справедливый курс рубля сейчас должен быть примерно 75-90 рублей за $.

Итого

Три разных метода. И, по факту, три совершенно разных результата. Даже если взять среднее арифметическое, то получим 63 рубля, что далеко от текущих значений. В возвращение такого курса верится очень слабо.

Суть в том, что на курс валют оказывает влияние куда большее количество факторов. Ключевой – баланс экспорта и импорта, а также вывод средств зарубеж. C апреля по конец июня курс находился около 80 рублей. И после мятежа Пригожина резко начал слабеть. Совпадение или нет, каждый решит сам, но судя по курсу валюты, динамика вывода зарубеж резко ускорилась.

Валютный рынок гораздо сложнее, чем описывают приведенные теории. Цена точно так же определяется спросом и предложением. Этот спрос могут ограничивать регуляторно, в игру может вмешиваться главный игрок – государство, но ключ всегда в спросе и предложении. Поэтому расчеты «справедливой стоимости» не играют практически никакой роли. Если вся страна следит за курсом – это не очень хороший знак. Есть надежда, что в ближайшие полгода ситуация улучшится, но об этом в следующих постах.

Invest Era. Подписаться