Как рынки зависят от мировых ЦБ 14.10.2022

​​ 💡 Как рынки зависят от мировых ЦБ

Рынки уже долгое время сидят на игле центральных банков. Естественно, самой главной фигурой здесь выступает ФРС – его ДКП и динамика баланса во многом предопределяют положение в сфере глобальных финансов. В основном именно его действиями был вызван инвестиционный бум 2020-2021 года, а также текущая масштабная коррекция как в США, так и на других рынках (хотя, конечно, для Европы больше негатива принесло геополитическое обострение и энергетический кризис). Разбираемся, почему рынки так сильно зависят от денежной политики центральных банков. Дальше речь пойдёт именно про американский рынок, т.к. он остаётся мировым «флагманом», да и в других странах логика взаимодействия ЦБ и рынка акций аналогична.

Чтобы понять причинно-следственную связь между ДКП и поведением акций, нужно сначала дать ответ на вопрос – зачем вообще нужен ЦБ? Из основ экономической теории мы знаем, что ЦБ может контролировать эмиссию денег, повышать/понижать ставку и скупать ценные бумаги. Именно благодаря этим действиям он может охлаждать либо, наоборот, подогревать экономическую активность. Конкретно у ФРС для этого 2 основных инструмента:

📍Ставка ФРС. Говоря коротко, это ставка, по которой коммерческие банки берут кредит – аналог ключевой ставки ЦБ, хотя есть и свои тонкости. При её повышении дорожают коммерческие кредиты и финансирование в целом, что влияет на потребительскую активность и уровень производства. Также начинает укрепляться доллар. Следовательно, с укреплением доллара падает цена на сырьё. В результате всего этого деньги с рынка капитала (акций) и коммодитиз перетекают в кэш, рынок акций падает. При снижении ставки всё происходит наоборот.

📍QE/QT (количественное смягчение/ужесточение). Этот инструмент ФРС впервые в полную силу заработал во время кризиса 2008. Фактически, это почти прямое управление ликвидностью на рынке. При политике QE ФРС скупает государственные облигации, обеспечивая приток наличности в систему. В случае с QT – покупки прекращаются и начинаются продажи. Чем больше ликвидность, тем больше раздуваются рынки сырья и капитала. Предложение доллара растёт, он ослабляется, деньги перетекают в акции, при QT всё ровным счётом наоборот.

Сейчас реальная проблема в том, что S&P сильно подсел на иглу баланса ФРС. Политика QE/QT стала мощнейшим инструментом управления настроением на фондовом рынке, причём как американском, так и глобальном. Одна новость о грядущем начале QT за первый месяц 2022 обрушила S&P500 на 10%. Ставка тут, скорее, сыграла уже второстепенную роль. QE для фондового рынка теперь – как морковка для ослика, за которой тот готов бежать как обезумевший. А при QT наступает жёсткое отрезвление и «отходняк». Это не приведет ни к какому «краху финансовой системы и отказу от доллара», как любят писать люди, не слишком хорошо понимающие принципы работы финансовой системы. Но ситуация, безусловно, нездоровая. И такая ситуация с нами надолго. ФРС запустил QE и спас экономику в 2008. Но это стало сделкой с дьяволом. Отказаться от договора уже нельзя. Фондовый рынок зависит от ФРС, и в ближайшие десятилетия это будет прописной истиной.