Как рост ключевой ставки повлияет на рынки 21.07.2023

​​ Как рост ключевой ставки повлияет на рынки

 

ЦБ принял решение поднять ключевую ставку сразу на 1 п.п. до 8,5%. Консенсус-прогноз подразумевал повышение на 0,5 п.п. до 8%.

 

Причина этого проста – усиление проинфляционных рисков. То, что ЦБ повысит ставку, было очевидно после периода резкого ослабления рубля. Сюрпризом для многих стал именно темп повышения, сразу на 1 п.п. за раз.

 

Это говорит нам о том, что, по всей видимости, темпы ужесточения будут более серьёзными, чем все мы ждали изначально. Более точная риторика нам станет известна по окончании пресс-конференции.

 

Как это повлияет на рынки?

 

❗️ Доходности по облигациям – вверх. RGBI тестирует очередные минимумы с октября 2022. Индекс планомерно падал за несколько недель до решения ЦБ.

❗️ Кредиты подорожают, ставки по депозитам вырастут. Сбер уже объявил, что максимальная ставка по вкладам вырастет до 10%.

❗️ Негатив для рынка акций. IMOEX на решении ЦБ терял 1%, но просадку быстро выкупили. Краткосрочно влияние минимально. Тут сугубо долгосрочный эффект. И зависит он от будущих темпов повышения. В этом смысле куда важнее то, какой ставка будет на конец года. Текущие 8.5% не представляют угрозы для фондового рынка.

 

❗️ Рубль должен укрепиться. Но тут всё не так однозначно. Ключевая ставка – лишь один из факторов укрепления. Есть более важные факторы вроде торгового баланса и продаж валютной выручки. Тем не менее, грядущее повышение ставки будет поддерживать рубль.

 

Итог

Если говорить конкретно про рынок акций, то в моменте влияние минимально. Жадность сохраняется. Если ЦБ продолжит ужесточение прежними темпами, то в долгосроке ОФЗ и облигации будут все более привлекательными, а привлекательность рынка акций будет снижаться по мере его роста. Но это вопрос не ближайших месяцев. Ждем роста рынка до 3000 пунктов в августе.

С точки зрения рынка облигаций, текущие 8.5% уже в цене, рынок заложил их в цену в течение июля. Доходность по длинным ОФХ уже выше 11%.

 

Прогноз

Ожидаем, что ставка составит минимум 10%. При негативном раскладе можем увидеть и 11%. Выше только при геополитических или макроэкономических шоках.

Invest Era. Подписаться