Premium
Представим ситуацию: див. политика компании подразумевает выплату 50% от чистой прибыли. Вы сделали ставку на это, но по факту Payout составил 30%. Или у Газпрома дивиденды 50% от ЧП, почему-то многие говорят про 25%, а их нет вовсе. Думаем, многим знакомо.
Просчитались, но… где?
Не до конца поняли нюансы див. политики.
Зачастую расчет дивидендов сложнее, чем кажется на первый взгляд.
Ниже – краткий ликбез по основным моментам. Как и из чего компании выплачивают дивиденды, на что обращать внимание, чтобы не допустить подобных ошибок?
1. Смотрите, что является дивидендной базой
Это ключевой момент. Да, большинство компаний платит дивы из чистой прибыли (ЧП). Почти у всех госкорпораций это около 50%.
Но металлурги, например, рассчитывают выплаты, исходя из величины FCF (особенности бизнеса). FCF может быть отрицательным даже при высокой прибыли. Некоторые эмитенты предпочитают использовать EBITDA.
Кроме того, дивиденды могут платить из прибыли как по РСБУ, так и по МСФО. Иногда у компаний пропасть между этими стандартами.
2. Обращайте внимание на корректировки и условия
В некоторых капиталоемких отраслях Payout может быть привязан к долгу. Например, у Газпрома дивиденды могут уменьшаться, если Net Debt Ebitda превысит 2,5х.
Также эмитенты (Новатэк, Газпром, Россети МР и др.) могут делать поправки на неденежные статьи (курсовые разницы, переоценка активов и пр.). По факту Payout может получиться 30% вместо заявленных 50%, как у #MSRS.
3. Периодичность выплат
Многие компании сейчас выплачивают дивиденды сразу за несколько периодов. Например, как Россети Урал (2023 + Q1’24) или #MDMG (2022-2023).
Надо понимать, что это разовые крупные выплаты. Следующие дивиденды будут меньше. Поэтому дивгэп в таких историях глубокий и долго закрывается.
4. Разница между префами и обычками
Кто-то выплачивает дивиденды поровну на привилегированные и обыкновенные акции.
Но в некоторых случаях (Сургутнефтегаз, Банк СПБ) выплаты разнятся. Например, у Сургута обычки вообще бесполезны с точки зрения дивидендов.
