Итоги заседания ФРС – более голубинно, чем ожидалось

Федеральная резервная система США сохранила ключевую ставку на уровне 4.25%-4.5% и объявила о значительном сокращении программы Quantitative Tightening.

20 марта 2025 в 15:31

Комитет оставил целевую ставку неизменной на вчерашнем заседании (4.25%-4.5%), подкорректировав макропрогнозы и политику QT. S&P 500 +1%.

Само снижение ставки никто не ждал, весь фокус был на прогнозах и комментариях Дж. Пауэлла.

Прогнозы по ставке и инфляции 📊

Несмотря на последние «макро шоки» (взлёт инфляционных ожиданий, невероятно агрессивная тарифная политика), целевую ставку в 3.75% - 4%, что предполагает два снижения, менять не стали. В этом и был главный позитив (см скрин). В 2026 также ожидается два снижения.

При этом с декабрьского прогноза сильно снизился прогноз по ВВП и вырос по Core PCE (см скрин) – влияние Трампа начинает раскручиваться.

Прогнозы «подогнали» ближе к консенсусу и, как писали в январе, базовым сценарием остаётся core инфляция около 3% к концу года.

Также неожиданно решили сократить программу Quantitative Tightening (сокращение гос облигаций и MBS на балансе путём погашения) с $25B до $5M по гос облигациям, по MBS оставили $35B.

Это был неплохой фактор давления на трежерис, доходности на этом снижаются на 0.4%...0.6% - в основном средний и дальний конец. Ожидаем полного сворачивания программы к концу года.

Комментарии Пауэлла 🗣

«Жестить» в очередной раз не стал, повторив своё «никуда не торопимся» и «надо подождать».

Интересно также выглядела защита текущего проинфляционного цикла – несколько раз прозвучало старое слово «transitory» (временный, исчезнет после перехода в следующий цикл).

Это скорее показывает, что очень боятся передавить или не додавить раньше времени, как это сделали в сентябре. Поэтому агрессивных комментариев/действий вне консенсуса на ближайших заседаниях ждать скорее не приходится.

Итоги ☝️

Само заседание в очередной раз было спокойным с явным перевесом в сторону ястребиной политики, но прогноз по ставке менять не стали, что вместе с комментариями главы ФРС, выглядело очень по-голубинному.

Не ждём излишней щедрости от ФРС в этом году. Базовым сценарием остаётся 1-2 понижения в 2025 и ускорение в 2026. Основным драйвером роста рынка будет сворачивание QT уже с 1 апреля.