Итоги полугодия в Китае: делаем выводы 05.07.2023

​​ 🇨🇳 Итоги полугодия в Китае: делаем выводы

В отличие рынка РФ и США, для Китая первое полугодие выдалось очень слабым. Разберёмся, почему так и чему нас учит этот кейс.

Вот динамика основных индексов:

📍Hang Seng с начала года упал на 3% (в моменте была просадка до -10%)

📍Nasdaq Golden Dragon снизился на 0,1% (в моменте падал на 11%)

📍Юань ослаб к доллару на 4,4%

Топ 5 лидеров роста Hang Seng с начала 2023 года:

📍PetroChina, +59%

📍NetEase, +38%

📍BYD, +37%

📍Lenovo, +33%

📍Baidu, +27%

Топ 5 аутсайдеров Hang Seng с начала 2023 года:

📍Country Garden Holdings, -47%

📍JD.com , -37,5%

📍Li Ning, -35%

📍WuXi Biologics, -34%

📍Alibaba, -27%

Топ главных трендов на рынке Китая за первые 6 месяцев 2023:

1️⃣ Ставка на открытие и восстановление экономики и рост потребительской активности в Китае, которого так и не произошло

2️⃣ Хайп на ИИ-теме. На этом фоне росли в т.ч. акции Baidu и Lenovo

3️⃣ Сохраняющаяся слабость в секторе недвижимости. Акции застройщиков оставались под давлением

4️⃣ Ослабление юаня. Негативный момент для импортёров и компаний, получающих основную долю доходов в юанях (падает выручка и прибыль в долларовом выражении)

О чём больше всего говорили? Вот топ самых обсуждаемых тем прошедшего полугодия на рынке Китая:

📍Стимулы, стимулы и ещё раз стимулы. Мир с замиранием ждал щедрой поддержки экономики, но на деле стимулы были очень скромными

📍Регуляторная «оттепель». Власти ослабляли «хватку» в отношении бигтехов и игровой индустрии.

📍Неоправдавшиеся ожидания. За всё полугодие Китай так и не смог обрадовать инвесторов хорошими макроэкономическими показателями. Что ни публикация, то разочарование. В стране уже чуть ли не дефляция, в отличие от всего мира, где борются с инфляцией.

Основная макроэкономическая статистика по Китаю:

📍CPI снизился с 2,1% в январе до 0,2% в мае

📍Индекс инвестиционного климата в сфере недвижимости остался ниже 95 (норма = 100)

📍Ставку Loan Prime впервые за несколько месяцев снизили, в мае она составила 3,55% против 3,65% в январе 2023.

Итого

Первое полугодие 2023 в Китае можно назвать символом неоправдавшихся ожиданий. Или чрезмерного оптимизма инвесторов. В нескольких словах период можно описать так: начали за здравие, закончили за упокой.

С начала года китайские компании росли со всем мировым рынком. Инвесторы всё ещё ждали бурного восстановления потребительской активности и кратного роста экономики. Лишь за январь Hang Seng вырос почти на 18%. Это больше, чем S&P 500 за полгода.

Но с каждой публикацией макроэкономической статистики оптимизм угасал, индекс плавно снижался. В результате с пиков и до локальных минимумов индекс обвалился на 24%. Был небольшой отскок, но Hang Seng до сих пор торгуется ниже 20000.

Основная причина – завышенные ожидания. Рынок слишком многого ждал от китайской экономики, забыв про главные риски: геополитику и консервативность властей. Резкого восстановления не случилось, а стимулы были скудными.

К слову, именно щедрых стимулов сейчас недостаёт для «запуска» экономики. Производители готовы производить. Фабрики и заводы буквально находятся на низком старте. Но только вот потребители привыкли сберегать за последние 2 года локдаунов. Нужно эту привычку искоренить. Как только начнут стабильно расти розничные продажи, инфляция разгонится хотя бы до 1,5-2%, вырастет импорт и экспорт, тогда можно будет говорить о полноценном восстановлении. Также проблемы связаны с США и ЕС, экономика которых замедляется, а их импорт из Китая – падает.

Главный урок, которому нас научил «китайский кейс» – быть реалистом. Рынок часто уходит в поразительной степени крайности. Достаточно не идти на поводу у толпы и СМИ, а также чаще заниматься самостоятельным анализом. Тогда избежать подобных ошибок будет проще.