Intel разделяется?

Intel рассматривает возможный спин-офф литейного бизнеса. Акции компании потеряли почти 60% стоимости с начала года.

2 сентября 2024 в 07:42

Intel стала настоящим разочарованием для своих акционеров – с начала года акции потеряли почти 60% стоимости.

Менеджмент приступил к поиску решения проблем. Пока что идет раннее обсуждение. Допускается выделение литейного сегмента, который оттягивал на себя гигантские кап. затраты и генерировал убытки, буквально “гадя” в отчетность компании.

🍂 Рассматриваемые варианты, скорее всего, будут изложены в сентябре на заседании СД.

🔎 Причем слухи про разделение Intel пошли давно, писали про это ещё в декабре 2023 https://t.me/infousamarket/4259, и это был один из драйверов роста, на который мы рассчитывали при покупке компании (плохой отчет идею запорол).

🤔 Сможет ли выделение Intel Foundry принципиально изменить положение компании?

Конечно, да. Ведь это основной источник убытков – по итогам Q2 сегмент принес 2,8 b$ операционного убытка. При этом чистая прибыль Non-GAAP всей компании составила 0,1 b$.

Сейчас FWD P/E Intel = 77х. Без Foundry мультипликатор автоматически снижается до 7-8х.

✅ Стоит упомянуть и про удачные кейсы разделения в прошлом:

📍General Electric – после проведения нескольких spin-off (GE Healthcare, GE Vernova, GE Aerospace) капитализация головной компании почти удвоилась

📍Altria – в 2008 году выделили Philip Morris, в плюсе остались акционеры обеих компаний

📍Abbott – в 2013 выделили AbbVie

👉 Как правило, компании часто выделяют именно неэффективные бизнесы. Это приводит в порядок отчетность и снимает с головной компании бремя расходов.

Поэтому spin-off литейного бизнеса – это, наверное, лучший вариант для Intel прямо сейчас. Да, компания останется в числе догоняющих с медленным ростом и сжимающейся долей на рынке (не считая потребительского сегмента).

Но главное то, что больше такого “кошмара” в отчетности не будет. Появится мгновенный апсайд ~1,5-2х на фоне “устранения” операционных убытков Foundry.

Также стоит учитывать, что хотят распилить на куски всю компанию, чтобы поднять стоимость материнской Intel. Когда другие инструменты не работают, приходится повышать капитализацию с помощью спин-оффов.