Premium
С начала года спрос на трежерис со стороны иностранных инвесторов не сокращался и держался на высоком уровне. Только за 1 кв. зарубежные инвесторы купили трежерис на 187 b$ (+61% г/г).
Хотя экономика США ещё не показывает уверенного восстановления, но ситуация в крупнейших европейских экономиках еще более слабая. Вторая причина – доходности в ЕС намного ниже из-за ставки ЕЦБ. Это подталкивает европейских инвесторов с большей охотой покупать долги США.
Однако основной спрос на трежерис оказали азиатские инвесторы, они же были основными покупателями корпоративного американского долга, а также ETF на акции и фондов денежного рынка. Возвращаясь к корпоративному долгу, то азиаты скупили облигаций на 20% больше чем годом ранее.
5% доходность в облигациях с рейтингом АА и выше можно встретить не часто, и мимо такой доходности не смогли пройти инвесторы с Ближнего Востока и Южной Америки.
По мере снижения доходности трежерис спрос на них будет сокращаться, и часть инвесторов вернётся обратно в местные облигации высокого кредитного уровня, однако пока ФРС планирует удерживать высокую ставку дольше, чем многие ожидали.
Итоги
Если среди американских фондов тренд в основном на продажу трежерис, то вот зарубежом их весьма активно покупают. Крупные фонды не обращают большого внимания на локальное снижение. Их, во-первых, интересует высокий купон, а во вторую очередь – рост тела со временем. Для их горизонта планирования еще 3-6 месяцев ожидания до первого повышения ставки – не проблема. Из-за регуляторных ограничений многие фонды не могут покупать акции и рискованные инструменты. А трежерис это отличная возможность заработать вдолгую практически без риска.
Начало цикла снижения ставок привлечет в трежерис и местных инвесторов. Больше нельзя будет сидеть в фондах денежного рынка и получать повышенную доходность, окно возможностей будет закрываться. А в трежерис можно будет зафиксировать и высокий купон, и отыграть рост тела. С вероятностью в 80% мы-таки увидим первое снижение ставки этой осенью. Ждать осталось не так долго.
