ФРС не дает зеленый свет, но и красный не зажигает 23.03.2023

​​ ФРС не дает зеленый свет, но и красный не зажигает

Впервые за несколько месяцев риторика Пауэлла изменилась (все мы знаем, почему), и нам есть, что обсудить. Вот, как обычно, основные тезисы:

📍Ставка повышена на 0,25 п.п. Возможно, понадобится дальнейшее повышение ставки вопреки ожиданиям рынка.

📍Прогноз членов ФРС по ставке на конец года – 5,1%. Это ниже, чем было ранее. Рынки при этом ставят на куда более активное снижение ставки (ниже на картинке).

📍Рынок труда всё ещё сильный, банковская система крепкая, а инфляция, хотя и постепенно снижается, все равно остаётся высокой

📍Появились факторы риска в экономике (тот самый «сигнал»)

📍Стресс в банковском секторе аналогичен повышению ставки. Возможное ужесточение кредитных условий из-за стресса в банковском секторе может означать «меньше работы по ужесточению ДКП»

📍Траектория ставки может меняться в зависимости от поступающих данных

Основной вопрос, на который Пауэлл так и не дал четкого ответа:

«Как случившееся с банками повлияет на вашу политику?»

Ответ был примерно следующим: «Я не могу сказать, нам нужно время, чтобы оценить это влияние. Если это не скажется на экономике, то мы продолжим повышать ставку. Если скажется на экономике, то мы прекратим».

И это главное, что нужно знать о вчерашнем заседании. Если раньше мы следили за действиями ФРС в первую очередь, т.к. они указывали на дальнейшее направление рынков, то теперь нужно следить в первую очередь за экономикой, чтобы спрогнозировать, что будет делать ФРС.

Суммируем. Больше нет тех однозначных ястребиных тезисов, что были до 10 марта. Появились голубиные нотки. Видно, что ФРС в растерянности – это было ожидаемо. Регулятор зажат меж двух огней: борьба с инфляцией и недопущение кризиса в банковской отрасли.

Мы видим 3 основных сценария дальнейшего развития событий:

📍 Негативный – ситуация с банками скатится в жёсткую и резукю рецессию. ФРС отреагирует снижением ставки и возобновлением полноценного QE (как минимум полностью свернут QT). S&P 500 упадёт до 3200-3400.

📍 Нейтрально-негативный – про банки быстро все забудут, помощь ФРС оказанная в марте сгладит последствия. ФРС проведет еще 1-2 повышения ставки, дожмет инфляцию и затем перейдет к снижению. S&P 500 может уйти в небольшую просадку.

📍 Оптимальный – лёгкая рецессия, смягчение ДКП начнётся намного раньше ожиданий рынка. Рынки, скорее всего, отреагируют позитивно.

Как вы заметили, позитивного сценария пока нет. При любых исходах инвестору будет некомфортно. Если раньше был понятный план действий с повышением ставки и постепенным сползанием рынков, то теперь его больше нет. Есть риск упустить рост рынков и наоборот нарваться на рецессию и получить сильные убытки, купив акции сейчас.

Какую стратегию выбрать в текущих условиях – мы обсудим на открытом вебинаре, который состоится уже в это воскресенье в 12:00.